造纸产业链数据每周速递：本周纸浆现货价格有所上涨

　　本周轻工制造行业指数下跌2.46%，跑输大盘3.82pct；造纸子板块下跌0.16%，跑输大盘1.52pct。本周沪深300 指数上涨1.36%，轻工制造(申万)指数下跌2.46%，跑输沪深300 指数3.82pct，在28 个申万一级行业中位列第23 位；二级行业中，造纸子板块下跌0.16%，跑输大盘1.52pct。本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为造纸、家具、包装印刷和文娱用品，分别下跌0.16%、1.76%、3.61%、5.99%。

    　　产业链数据跟踪

    　　本周国废到厂价上涨，外废价格维稳；纸浆外盘价格维稳，现货纸浆价格上涨；溶解浆维稳。（1）本周国废到厂价（不含税）上涨9 元/吨；美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF 价格维稳；（2）本周智利阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；本周阔叶木浆现货价格上涨204 元/吨、针叶木浆现货价格上涨84 元/吨；2024 年11 月下旬中国两大港口木浆库存合计151 万吨，环比下降1.9%；（3）本周溶解浆价格维稳。

    　　本周除高档箱板纸外其余纸种价格均有提涨。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格上涨13 元/吨，铜版纸价格上涨22 元/吨，白卡纸价格上涨36 元/吨，高档箱板纸出厂均价维稳，低档箱板纸出厂均价上涨11 元/吨。

    　　本周成品纸盈利分化。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平分化，大型企业增加31 元/吨，小型企业下降83 元/吨；本周铜版纸盈利水平分化，大型企业增加39 元/吨，小型企业下降74 元/吨；本周白卡纸盈利水平分化，大型企业增加44 元/吨，小型企业下降5 元/吨；本周废纸系纸品盈利水平分化，高档箱板纸增加4 元/吨，低档箱板纸下降8 元/吨。

    　　2024 年1-11 月中国纸及纸板出口量累计同比增长15.3%。（1）机制纸及纸板2024 年1-11 月累计产量14418 万吨，同比增长10.5%；11 月当月产量1377 万吨，同比增长4.5%；（2）经剔除价格因素影响，2024 年10 月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增长24.3%，环比下降2.3%；（3）纸及纸板进口量方面，2024 年1-11 月累计同比下降6.3%；出口量方面，1-11 月累计同比增加15.3%。

    　　近期Suzano 宣布2025 年1 月阔叶浆报价环比提涨20 美元/吨、国内现货价格亦开始触底回升，成本支撑下文化纸、白卡纸有望延续价格修复态势，推荐林浆纸一体化行业龙头太阳纸业(002078，买入)。同时回溯历史来看，特种纸企业在浆价上行之后的半年内通常会呈现出盈利扩张，推荐特种纸领军企业仙鹤股份(603733，买入)，中高端装饰原纸龙头华旺科技(605377，买入)以及食品包装纸细分龙头五洲特纸(605007，增持)。废纸系纸种方面，10 月以来箱板纸在出口订单以及年末内需旺季订单的支撑下实现连续提涨，展望2025 年行业新增供给增速明显放缓，整体供需有望逐步改善，推荐玖龙纸业(02689，买入)、山鹰国际(600567，增持)。

    　　风险提示

    　　宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险

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