国投瑞银瑞利混合（LOF）财报解读：份额缩水31.77%，净资产下滑28.62%，净利润扭亏为盈
2025年3月29日，国投瑞银基金管理有限公司发布国投瑞银瑞利灵活配置混合型证券投资基金（LOF）2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额和净资产规模均出现下滑，不过净利润实现扭亏为盈。以下是对该基金年报的详细解读。
主要财务指标：净利润扭亏为盈
本期利润与已实现收益
国投瑞银瑞利混合（LOF）2024年实现本期利润103,670,114.55元，相比2023年的 -181,566,772.82元，实现了扭亏为盈。从分级基金来看，A类本期利润为79,830,899.55元，C类为23,839,215.00元。本期已实现收益方面，A类为10,270,684.89元，C类为 -570,451.95元 。这表明基金在2024年的投资运作取得了较好的成果，盈利能力显著提升。
| 基金简称 | 本期利润（元） | 本期已实现收益（元） |
|---|---|---|
| 国投瑞银瑞利混合（LOF）A | 79,830,899.55 | 10,270,684.89 |
| 国投瑞银瑞利混合（LOF）C | 23,839,215.00 | -570,451.95 |
净资产情况
2024年末，该基金净资产合计1,674,023,918.47元，较2023年末的2,345,050,809.05元下滑了28.62%。其中，实收基金为712,097,881.61份，相比2023年末的1,043,691,319.62份减少了31.77%；未分配利润为961,926,036.86元，较2023年末的1,301,359,489.43元减少了26.08%。这显示出基金规模在过去一年有所收缩。
| 时间 | 净资产合计（元） | 实收基金（份） | 未分配利润（元） |
|---|---|---|---|
| 2024年末 | 1,674,023,918.47 | 712,097,881.61 | 961,926,036.86 |
| 2023年末 | 2,345,050,809.05 | 1,043,691,319.62 | 1,301,359,489.43 |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
份额净值增长率
2024年，国投瑞银瑞利混合（LOF）A类份额净值增长率为4.76%，C类为4.10%。然而，同期业绩比较基准收益率为10.35%，两类份额均跑输业绩比较基准，A类相差 -5.59%，C类相差 -6.25%。从长期来看，过去三年A类份额净值增长率为 -5.22%，C类自2022年4月增设后，截至2024年末增长率为 -0.83%。
| 份额类别 | 2024年份额净值增长率 | 与业绩比较基准收益率差值 | 过去三年份额净值增长率 |
|---|---|---|---|
| 国投瑞银瑞利混合（LOF）A | 4.76% | -5.59% | -5.22% |
| 国投瑞银瑞利混合（LOF）C | 4.10% | -6.25% | -0.83% |
净值波动与风险
从净值增长率标准差来看，过去一年A类和C类的标准差均为1.02%，表明基金净值波动相对稳定。但与业绩比较基准收益率标准差0.66%相比，基金净值波动幅度更大，投资者需承担相对较高的风险。
投资策略与业绩表现：权益仓位调整，结构分化
投资策略
2024年，本产品的权益仓位跟随市场波动进行了阶段性调整，但全年仓位中枢整体变化不大。投资策略包括类别资产配置、股票精选、折价与套利、债券投资等策略。在股票投资管理上，采用自上而下与自下而上相结合的方式确定行业权重，并根据宏观经济形势和行业基本面特征动态调整。
业绩归因
2024年主要指数涨幅表现较好，但过程坎坷，上市公司盈利承压，9月底政策转向后市场快速上行。受益于无风险收益率下行，TMT板块表现领先。本基金虽进行了仓位调整，但可能由于行业配置或个股选择等因素，导致业绩跑输业绩比较基准。从投资收益来看，股票投资收益为 -34,193,674.22元，而公允价值变动收益为93,969,881.61元，表明资产公允价值的提升对基金业绩贡献较大。
市场展望：看好权益市场，关注结构变化
管理人展望2025年，继续看好权益市场表现。原因在于2024年9月政策态度转向后，权益市场情绪和流动性大幅改善，且中国企业在AI和机器人领域的技术突破有助于投资者信心提升。未来随着托底政策落实，经济下行预期有望缓解，利于权益市场估值提升。
从结构上看，2024年9月后市场分化显著，经济基本面相关公司股价承压，AI、机器人相关行业和公司受益于技术突破估值提升。管理人表示会持续跟踪，寻找符合投资框架的品种，增加相关领域配置权重，同时底仓仍以低估值、高现金流且远期有增长空间的公司为主。
费用分析：管理费、托管费下降
基金管理费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为25,904,942.33元，相比2023年的43,749,268.91元下降了40.79%。自2023年7月17日起，本基金的管理费费率由1.50%/年调整为1.20%/年，这是管理费下降的主要原因。
基金托管费
2024年当期发生的基金应支付的托管费为4,317,490.36元，较2023年的7,291,544.83元下降了40.79%。自2023年7月17日起，托管费费率由0.25%/年调整为0.20%/年，导致托管费支出减少。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 当期发生的基金应支付的托管费（元） |
|---|---|---|
| 2024年 | 25,904,942.33 | 4,317,490.36 |
| 2023年 | 43,749,268.91 | 7,291,544.83 |
投资组合分析：股票投资占主导，行业配置分散
资产组合
期末基金资产组合中，权益投资占比最大，为68.36%，金额达1,161,068,790.18元，全部为股票投资。固定收益投资占3.05%，金额为51,813,979.79元，主要是债券投资。货币资金占24.26%，金额为412,112,201.66元 ，显示出基金资产配置以股票投资为主，同时保留一定比例的货币资金以应对流动性需求。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 1,161,068,790.18 | 68.36 |
| 固定收益投资 | 51,813,979.79 | 3.05 |
| 货币资金 | 412,112,201.66 | 24.26 |
股票投资行业分布
报告期末按行业分类的境内股票投资组合显示，制造业占比最大，为43.42%，金额达726,942,147.05元；其次是采矿业，占8.14%；交通运输、仓储和邮政业占5.67%。行业配置相对分散，有助于降低单一行业风险。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|
| 制造业 | 726,942,147.05 | 43.42 |
| 采矿业 | 136,254,708.19 | 8.14 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 94,867,006.40 | 5.67 |
债券投资
期末债券投资公允价值为51,813,979.79元，占基金资产净值比例为3.10%。其中国家债券占3.03%，可转债占0.07%。债券投资旨在平衡投资组合风险，提供稳定收益。
基金份额持有人信息：机构投资者占比超六成
持有人结构
期末基金份额持有人户数为162,913户，机构投资者持有份额占总份额的67.25%，个人投资者占32.75%。机构投资者持有比例较高，可能对基金的投资决策和流动性产生一定影响。
| 持有人结构 | 持有份额占总份额比例 |
|---|---|
| 机构投资者 | 67.25% |
| 个人投资者 | 32.75% |
管理人从业人员持有情况
基金管理人所有从业人员持有本基金的比例为0.14%，其中A类持有份额总数为1,008,313.24份，占A类基金总份额的0.18%；C类持有4.27份，占C类基金总份额的0.00%。基金经理持有A类基金份额在50 - 100万份之间，显示出基金管理人与投资者利益的一定绑定。
开放式基金份额变动：赎回导致份额减少
2024年，国投瑞银瑞利混合（LOF）A类基金总申购份额为324,476,865.27份，总赎回份额为587,996,082.34份，净赎回263,519,217.07份；C类总申购份额为172,788,288.04份，总赎回份额为240,862,508.98份，净赎回68,074,220.94份。总份额从期初的1,043,691,319.62份减少到712,097,881.61份，减少了31.77%，赎回是导致份额减少的主要原因。
| 份额类别 | 总申购份额（份） | 总赎回份额（份） | 净赎回份额（份） |
|---|---|---|---|
| 国投瑞银瑞利混合（LOF）A | 324,476,865.27 | 587,996,082.34 | 263,519,217.07 |
| 国投瑞银瑞利混合（LOF）C | 172,788,288.04 | 240,862,508.98 | 68,074,220.94 |
风险提示
- 业绩波动风险：尽管2024年基金实现盈利，但长期来看业绩表现波动较大，且2024年跑输业绩比较基准，投资者需关注业绩波动对收益的影响。
- 市场风险：管理人虽看好2025年权益市场，但市场受多种因素影响，如经济复苏不及预期、政策变动等，可能导致市场波动，影响基金业绩。
- 流动性风险：报告期内基金份额赎回较多，若未来出现大规模赎回，可能导致基金面临流动性风险，影响投资策略实施和基金净值。
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