机械行业报告：低空司成立+专项债范围扩大 政策推动低空产业加速落地
事件1：低空经济发展司成立。12 月27 日，国家发展改革委正式官宣成立低空经济发展司。据国家发展改革委官网，低空经济发展司是负责拟订并组织实施低空经济发展战略、中长期发展规划，提出有关政策建议，协调有关重大问题等的职能司局。
事件2：低空经济纳入专项债券用作项目资本金范围。12 月25 日，国务院办公厅印发《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，提出扩大专项债券投向领域和用作项目资本金范围，实行专项债券投向领域“负面清单”管理，扩大专项债券用作项目资本金范围。其中将低空经济、信息技术、新材料、生物制造、数字经济、量子科技、生命科学、商业航天、北斗等新兴产业基础设施纳入专项债券用作项目资本金范围。
事件3：上海成立低空国资平台。据天眼查显示，12 月20 日，上海低空经济产业发展有限公司注册成立。该公司是一家以从事航空运输业为主的企业，法定代表人为宋雪枫，注册资本9 亿元人民币。该公司现有股东均为知名上海国资国企，包括上海机场（集团）有限公司、上海机场投资有限公司、上海东虹桥投资发展（集团）有限公司、上海城建（集团）有限公司、上海久事（集团）有限公司、上海信息产业（集团）有限公司，覆盖了低空经济产业的多个环节，包括机场运营、基础设施建设、信息通信等。
点评：
顶层规划日渐完善，为低空经济发展构筑坚实基石。从2023 年12 月，中央经济工作会议中将“低空经济”正式列为战略性新兴产业，到2024 年3 月，全国两会把“低空经济”作为国民经济新增长引擎首次写入政府工作报告，再到2024 年7 月，党的二十届三中全会明确提出要发展通用航空和低空经济，彰显了国家层面对发展低空经济的高度重视和大力支持，低空经济已成为我国推动高质量发展、建设现代化产业体系的重要布局。随着低空司的成立，低空司成为与产业发展司、创新和高技术发展司等并列的国家发改委第三十个司局，低空的战略重要性已然明确。我们认为，低空司成立将进一步带动后续高层级的低空政策和支持措施落地提速，加快低空基础设施建设和低空产业链完善。
低空基础设施建设或将率先加速，财政支持提供有效保障。在低空经济产业建设中，基础设施建设是极为重要的一环。据国家发改委官网消息显示，近日，低空经济发展司已分别召开推动低空基础设施建设、推动低空智能网联系统建设等两场专题座谈会，这体现出低空基础设施建设的迫切和国家对其的重视。而近期将低空经济纳入专项债券用作项目资本金范围，并将可用作项目资本金的专项债券规模上限由该省份用于项目建设专项债券规模的25%提高至30%，为低空基础设施建设的加快推进提供了强有力的财政支持。此外，像上海低空经济产业发展有限公司这类的地方国资成立低空公司，也将更好地发挥政府引导的作用，真金白银为低空产业发展赋能，加快低空 基建落地。我们认为2025 年将是低空基础设施建设的重要年份，我国将围绕“设施网”、“空联网”、“航路网”、“服务网”这低空基础设施“四张网”加快基建的布局。
低空运营场景不断探索，低空经济产业生态有望愈加丰富。近日低空司与自然资源部、生态环境部等部委以及有关中央企业展开座谈，就低空经济城市空中交通、应急救援、低空文旅等典型场景展开探讨，未来随着政策的不断完善和规划的健全，低空运营场景有望不断拓宽。目前，据相关新闻报告，中央空管委即将在六个城市（合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆）开展eVTOL 试点，对600 米以下空域授权部分地方政府，将进一步加快低空运营的探索。此外，早在今年7 月，亿航智能宣布中国民航局已于近日正式受理其旗下专门从事 UAM 运营服务的全资子公司亿航通航及其在合肥的合资运营公司合翼航空分别递交的民用无人驾驶载人航空器运营合格证（OC 证），目前正在有序进行相关审查工作。我们预期随着OC 证的发放，2025 年或将迎来eVTOL 商业化运营的元年，低空经济产业生态有望愈加丰富，带动从零部件到整机到运营的全产业链的发展。
投资建议：我们持续看好低空经济作为新质生产力发展的重要方向，随着低空司的成立和国家级、地方级推动政策的陆续出台，2025 年低空经济有望飞跃发展，在低空基础设施建设上将加快推进，在运营上有望迎来eVTOL 商业化运营的元年。建议关注低空基础设施建设龙头、确定性较强的eVTOL 零部件和整机公司、具备先发潜力的运营企业。具体相关标的：1）低空基建：深城交、苏交科、中科星图、莱斯信息、国睿科技、纳睿雷达等；2）低空制造零部件：卧龙电驱、宗申动力、纵横通信、绿能慧充、英搏尔等；3）低空制造整机：万丰奥威、中直股份、亿航智能等；4）低空运营：中信海直等。
风险提示：宏观经济波动风险、政策推进不及预期、技术研发不及预期、商业化落地不及预期、空域开放不及预期。
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