医疗器械行业深度研究：国产医疗器械出海正当时

投资要点

    医疗器械全球化拓展大有所为

    全球医疗器械市场空间广阔，根据Statista 数据，2023 年全球医疗器械市场规模5662 亿美元，超过国内市场规模的10 倍，2023-2029 年预计年复合增速接近5%。

    国产医疗器械的出海可以为企业打开更大的成长空间，同时海外市场产品定价更具优势，可以部分避免国内价格竞争带来的压力。纵观日本、美国等国家的头部器械公司，海外业务拓展也是长期保持增长和领先优势的重要战略之一。

    国产器械具备全球销售的能力

    国产医疗器械在生产制造、升级迭代等方面具备优势，为产品出海奠定基础。近年来，以迈瑞医疗为代表的中国医疗器械公司规模逐步增长，2023 年全球营收TOP100的器械公司中，国内企业已经有18 家。随着国内医疗器械的出口持续增加，以及COVID-19 期间检测防护类产品的推动，中国医疗器械品牌影响力逐步增加；头部企业陆续在海外设立本地化的分子公司，逐步建立全球化的销售服务渠道。

    器械出海为公司带来新机遇

    从产品趋势看，国产医疗器械已经在部分领域实现了全球领先，如全身成像的MR、高通量测序仪等，海外出口逐步由低端转向中高端；从地区趋势看，新兴市场需求不断增加，市场开拓持续多元化。过去2-3 年海外业务经历了需求快速增长、下游库存累积、逐步去库存的阶段，目前海外需求基本恢复稳定；同时，国内企业在产品和渠道多年积累逐见成效，今年上半年大部分上市公司海外收入增速高于国内，贡献主要增长动力，中国医疗器械企业的全球化有望进入加速期。

    投资建议：关注出海具备先发优势的龙头公司医疗器械的全球化面临产品准入、渠道建设、售后维护等多方面考验，对企业的管理运营、资金实力等综合要求高，因此我们建议关注产品具备竞争力、海外渠道拓展具备先发优势的龙头公司。相关标的包括：深耕海外市场多年的器械龙头迈瑞医疗、持续突破海外高端市场的影像设备龙头联影医疗、海外装机快速增长的IVD公司新产业、全球销售渠道布局完善的内镜耗材公司南微医学、海外业务快速发展的伴随诊断公司艾德生物、受益竞争格局重塑的家用呼吸机公司怡和嘉业等。

    风险提示：政策和审批风险；市场竞争风险；海外销售渠道拓展风险。

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