固定收益定期报告：2.4%以上找性价比

截至2024 年12 月30 日，存量信用债估值及利差分布特征如下：

    城投债：

    公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在2.6%以下；收益率超过4.5%的城投债出现在贵州地级市及区县级；其余区域中，广西、云南、青海等地的利差也较高。与上周相比，各区域公募城投债收益率走势略有分化，活跃成交区域2 年内短债收益率以下行为主，而资质较为一般区域的城投债收益率多有小幅上行。其中，表现相对较好的品种的包括1 年内江苏省级非永续、1 年内重庆省级非永续、1 年内江西省级非永续、1-2 年陕西地级市非永续城投债等。

    私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率在2.6%以下；收益率高于4.5%的品种出现在贵州地级市、云南地级市、甘肃地级市、辽宁地级市；其余的天津、黑龙江、广西等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益率多上行。具体来看，收益率上行幅度较大的有1 年内辽宁地级市非永续、1-2年广西区县级非永续、1 年内贵州省级非永续、3-5 年西藏省级非永续城投债，分别对应下行86.5BP、19.0BP、12.2BP 和11.3BP。

    产业债：

    民企地产债估值收益率及利差整体高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债收益率多有上行，其中1-2 年民企私募非永续品种收益率上行62.3BP；地产债中收益率出现调整的品种同样更多，2-3 年民企公募非永续债收益率上行幅度也超过60BP。

    金融债：

    估值收益率和利差较高的品种有租赁公司债、城农商行资本补充工具、证券次级债。与上周相比，金融债中收益率出现下行的品种过半。

    具体来看，租赁债中收益率下行的品种降幅均较小，2-3 年私募非永续债上行6.4BP；一般商金债中，1 年内品种下行幅度相对更大；二永债收益率多下行，1 年内国股大行二级资本债收益率下行超过7BP，3-5 年大行永续债收益率降幅也在5BP 以上；此外，证券公司债及次级债中，收益率下行更多的品种期限多集中在2 年内。

    风险提示：统计出现遗漏，高估值个券出现信用风险。

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