智联汽车系列深度之38：智能化正逐步成为效率密码

　　整车框架重构：翻滚的木桶——竞争的本质仍是短板效应

    翻滚的木桶：周期往复，抹平企业能力之间的方差后，竞争重回性价比。因此，必然需要一个新的长板才能继续强化竞争优势。

    　　20多年前中国汽车工业全是短板，以“借鉴”的方式先完成制造能力的积累；

    15年前，从低端产品开始全面在三四线以下城市铺开（渠道）市场；

    10年前开始了自己的新品类定义（市场），自主品牌在SUV市场全面崛起；

    5年前，逐步进入平台化（技术）造车时代，技术短板抹平；

    3年前，新能源（技术）时代到来，再次拉开了各家的产品力差距；

    当下，自主品牌产品力方差再次拉进，全新的长板（营销）正再一次拉大各家销量的方差。

    　　周期往复，也类似钟摆。从产品到营销间反复摆动，摆动周期或长达10年。如我们前期策略报告《寻找变革创新与行业景气的交集-2023年汽车行业投资策略》中预言的，下一个长板或许是‘管理’——多品牌管理、全球化管理。

    　　用户对智驾的感知及变现可能：

    　　不同产品购车关注因素有差异，但智驾可以有极高优先级。大型SUV消费需求差异显著；8w左右的SUV市场，智能化也并非刚需，但仍具撬动作用。

    　　智驾能力差异可被明显感知和评价，会转换成口碑和推荐，和销量产生正循环。小鹏P7+智驾卖点受到极大关注，形成品牌标签，显著助力销售。

    　　各家方案对比：

    　　无图已成标配，各车企已有充分技术基础，2024H2上车可开。

    　　纯视觉方案各有分歧。海外主要为特斯拉，国内目前主流车型仅小鹏P7+。一般30w以上车型仍配激光雷达，20w车型（小鹏）开始尝试纯视觉方案。

    　　头部车企开始端到端技术储备，2025年上车。但是模型细节有差异（华为两张网、理想VLM）。

    　　投资分析意见：细分市场用户首要关注性价比，品牌效应具备变现能力，可重点关注10-20w区间有智驾长板的车企产品。

    　　风险提示：细分领域法规尚不完善风险，法规差异风险，行业复苏不及预期

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