燃气轮机行业跟踪：海外数据中心需求高增 燃气轮机迎东风

　　核心观点：

    　　燃气轮机通常可作为北美数据中心的主要电源。传统的数据中心以电网为主要电源，以柴油发电机为备份电源，但由于北美的电网并不稳定，且北美建设的通常为大型数据中心（60MW 以上），电力消耗巨大，美国基础电力设施难以满足需求，因此通常需要配备中型燃气轮机（10-100MW）或重型燃气轮机（100MW 以上）作为主发电源。

    　　多家海外云厂商大力加码建设数据中心，北美算力基建迎来强景气周期。根据微软副总裁Brad Smith 发文表示，微软25 财年将投入约800亿美元建设AIDC 用于训练AI 和全球部署AI 应用。

    　　受益于北美数据中心建设需求浪潮，国际巨头燃气轮机订单迅速增长。

    　　根据两机动力控制公众号引用的彭博社数据，三菱动力有限公司（Mitsubishi Power Ltd.）预计，到2026 年，全球燃气轮机的年订单量将比过去三年增加50%，部分原因是数据中心的增长。根据燃气轮机聚焦公众号，GE Vernova 预计未来四年每年斩获20GW 的全球燃气轮机订单，其中美国订单将占半数以上。根据各公司财报，西门子能源24 财年（23Q4-24Q3）燃气服务业务新签订单163.65 亿欧元，同比+26.89%；GE Vernova 2024 年Q1-3 新接燃气轮机订单78 台（对应14GW），按功率计算同比增长90.5%。

    　　燃气轮机全球格局集中，国产配套潜在机遇较大。燃气轮机的全球龙头主要包括三菱重工、西门子能源、通用（GE Vernova）等，根据straitsresearch，以上三家占据全球76%的份额。国内燃气轮机厂商目前仍以轻型燃气轮机为主，重型燃机的国产替代正在进行时，主要厂商包括东方电气、联合重燃（上海电气参股）、航发动力等，未来国产替代进度有望加速。此外国内厂商具备燃气轮机零部件（叶片、缸体等）和机组配套（汽轮机、发电机）的供应机会，受益于外资巨头订单供不应求，零部件配套厂商潜在机遇较大，主要包括应流股份、联德股份、豪迈科技、振江股份等。

    　　投资建议。推荐应流股份（燃气轮机叶片）、联德股份（卡特彼勒燃气轮机铸件供应商）、豪迈科技（燃气轮机缸体），建议关注振江股份（西门子燃气轮机钢结构供应商）。

    　　风险提示。下游AIDC 资本开支波动；供应链价格波动；国产商份额拓展不及预期。

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