汽车行业定期报告：以旧换新政策落地行业景气向上

投资要点：

    本周专题：以旧换新政策落地行业景气向上

    1 月8 日，国家发展改革委、财政部发布2025 年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知。

    商用车方面，一是扩大老旧营运货车报废更新支持范围。将营运类柴油货车的支持范围由国三及以下排放标准扩展至国四及以下，加快更新为低排放货车。二是提高新能源公交车及动力电池更新补贴标准。平均每辆车补贴由6 万元提高至8 万元。

    乘用车方面，一是扩大汽车报废更新支持范围。报废旧车范围，燃油车从国三及以下扩至部分国四及以下（并非全部国四车辆），扩展1 年，新能源车扩展8 个月。并明确报废机动车持有时间要求，报废机动车须在《通知》公布之日前登记在本人名下。二是完善汽车置换更新补贴标准。从中央层面指导设定了置换更新补贴标准上限和旧车持有时间要求。个人消费者转让登记在本人名下的乘用车，并购买新能源乘用车单台补贴不超过1.5 万元，购买燃油乘用车单台补贴不超过1.3 万元。转让乘用车登记在本人名下的时间最迟不得晚于《通知》公布之日。

    商务部数据显示，2024 年汽车报废更新超过292 万辆，置换更新超过370 万辆，合计超662 万辆，带动汽车销售额9200 多亿元，成效显著。中汽政研预计2025 年汽车以旧换新撬动增量将超过410 万辆，带动汽车零售额增加超5800 亿元。以旧换新政策加力扩围，将进一步扩大政策成效，扩大内需提振消费，推动汽车产业转型升级，提升我国汽车产业整体竞争力和可持续发展能力。

    本周行情

    2025 年1 月6 日-1 月10 日，汽车板块1.3%，沪深300 指数-1.1%，汽车板块跑赢沪深300 指数2.4 个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31 个板块中位列第6 位。年初至今汽车板块-4.2%，在申万31 个板块中位列第7 位。

    子板块中，本周乘用车、商用载货车、汽车服务分别下跌1.5%、0.7%、1.1%，商用载客车、汽车零部件、摩托车及其他分别上涨5.3%、3%、0.1%。

    涨跌幅前五名：肇民科技、双林股份、飞龙股份、北特科技、豪能股份。

    涨跌幅后五名：迪生力、通达电气、黄山谷捷、川环科技、神通科技。

    本周销量

    12 月1-31 日，乘用车零售262.2 万辆，同比去年同期增长11%，较上月同期增长9%；新能源乘用车零售137.9 万辆，同比去年同期增长46%，较上月同期增长10%。

    12 月1-31 日，乘用车批发306.4 万辆，同比去年同期增长13%，较上月同期增长5%；新能源乘用车批发150 万辆，同比去年同期增长35%，较上月同期增长5%。

    风险提示

    宏观经济下行；汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场价格战加剧的风险；零部件年降幅度过大；关键原材料短缺及原材料成本、运费上升的风险。

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