有色金属周报：特朗普言论导致地缘冲突担忧提升 黄金价格大幅上涨

　　本周核心：美国非农就业数据超预期，特朗普或对巴拿马运河和格陵兰岛采取军事或经济行动。美国劳工统计局周五发布报告称，12 月，新增非农就业人数25.6 万人，远超市场预期的16 万人，当月失业率4.1%，比上月微降0.1 个百分点。12月非农就业数据发布后，芝加哥商品交易所“美联储观察”工具显示，1 月美联储降息的概率只有2.7%，比一天前下降3.7 个百分点。在此前多次表示美国希望收购格陵兰岛、重新控制巴拿马运河后，美国当选总统特朗普周二(1 月7 日)表示，他对使用美国军队来控制这两个地方“持开放态度”。当天在佛罗里达州海湖庄园举行的发布会上，当被问及他是否能够保证在寻求控制巴拿马运河和格陵兰岛时“不会使用军事力量或经济行动”时，特朗普回答说：“不，我无法向你们保证这两者中的任何一个。”

    　　下周重要数据发布: 1 月13 日周一（待定）中国12 月M0、M1、M2；1 月15 日周三（21：30）美国12 月CPI。

    　　贵金属：非农超预期，黄金价格上涨。本周，国内现货金价周涨1.1%，COMEX 银价涨4.0%。美国劳工统计局周五发布报告称，12 月，新增非农就业人数25.6 万人，远超市场预期的16 万人，当月失业率4.1%，比上月微降0.1 个百分点。12月非农就业数据发布后，芝加哥商品交易所“美联储观察”工具显示，1 月美联储降息的概率只有2.7%，比一天前下降3.7 个百分点。在此前多次表示美国希望收购格陵兰岛、重新控制巴拿马运河后，美国当选总统特朗普周二(1 月7 日)表示，他对使用美国军队来控制这两个地方“持开放态度”。市场对地缘冲突加剧担忧重启。

    　　工业金属：国内金属价格分化，铜价格大幅上升。本周，SHFE 铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动+3.2%、+1.5%、-0.5%、-2.1%、+3.3%、+2.3%。本周（2024.12.27-2025.1.2）中国国产氧化铝价格下跌。本周铜价触底回弹，中国承诺加大经济支持力度，中国人民银行启动互换便利操作，并承诺“择机降准降息”，旨在维护资本市场稳定。发改委在会上表示，2025 年经济增长目标制定要做好与中长期规划衔接；今年将增加发行超长期特别国债，更大力度支持“两重”“两新”建设。为金属市场提供信心支撑，并改善了美元走强带来的压力。特朗普团队仅对关键进口商品关税政策的正面预期提振市场情绪，美元下跌近一周低点，沪铜期货受振继续上扬。全球铜精矿供应短缺的格局将延续，继续支撑铜价。但铜仍面临着美国关税政策变化的不确定性。国内电解铜社会库存开启累积预期，而春节前消费预期下滑，铜价上方压力不减，限制了铜价向上反弹的空间。

    　　稀土、钨等小金属：镨钕氧化物价格上涨，钨精矿价格上涨。稀土方面：本周镨钕金属、镨钕氧化物价格上涨。钨方面：黑、白钨精矿价格上涨。随着制造业复苏预期不断增强，或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量，中长期钨终端需求预计呈稳步增长态势。

    　　能源金属：碳酸锂上涨，关注后续能源金属需求增长情况。（1）锂：金属锂价格下跌。碳酸锂、锂精矿、氢氧化锂价格上涨。（2）钴：金属钴、氯化钴、四氧化三钴、硫酸钴价格持平。（3）镍：镍矿（CIF）价格持平、镍金属、镍豆、镍板、硫酸镍　　价格上涨。短期碳酸锂价格反弹，关注后续能源金属需求增长情况，建议关注：中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、格林美、永兴材料。

    　　投资建议。美联储降息周期开启，国内货币财政政策双双发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大。1）贵金属。降息落地，实际利率下降凸显黄金配置价值，白银远期弹性更大，推荐：山东黄金、中金黄金、玉龙股份、兴业银锡、山金国际。2）工业金属。政策推动经济预期持续向好，与国内经济相关的工业金属价格有望回升，弹性：铝>铜>小金属>稀土。铝推荐：神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业、南山铝业，关注中国铝业；铜推荐：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业，关注云南铜业；小金属推荐：锡业股份、驰宏锌锗，关注云南锗业；3）新材料。看好人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等七大领域，推荐：华达新材、铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团，关注银邦股份、楚江新材、东方钽业。

    　　风险提示：美国降息不及预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。

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