建筑材料行业：淡季景气弱稳 关注板块底部布局机会

　　核心观点：

    　　政策定调积极，从当前到两会前的重大政策空窗期内，宽松的货币环境和积极的财政预期形成较强支撑，更多的增量政策也有望跟进，有利于后续基本面企稳，我们继续看好建材板块的投资机会。当前建材行业景气仍在左侧，但考虑到各板块陆续筑底（水泥玻璃盈利底部震荡，消费建材收入和利润承压），且在行业底部龙头经历了压力测试、经营韧性十足，如二手房和存量房翻新需求支撑下零售建材韧性强、周期建材龙头在底部仍有显著的超额利润。建议关注成长性较强、估值弹性大的消费建材板块，和盈利处于底部、供给端出现积极变化的水泥玻璃龙头，以及玻纤龙头底部配置机会，和部分结构性景气赛道（药玻、风电等）。

    　　消费建材：政策持续发力，零售建材景气率先恢复，龙头公司经营韧性强。消费建材长期需求稳定性好、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质细分龙头中长期成长空间仍然很大。下游地产仍在寻底，新开工面积预计已回落至中期较低水平，等待销售企稳好转；核心龙头公司经营韧性强。看好三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、东方雨虹、中国联塑、东鹏控股，关注坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。

    　　水泥：本周全国水泥市场价格环比下滑0.6%。据数字水泥网，截至1月10 日，全国水泥均价411 元/吨，环比-2.5 元/吨，同比+37.5 元/吨；全国水泥出货率38.27%，环比-3.27pct，同比-8.27pct。随着春节临近，下游开工率进一步降低，加上水泥企业节前清库，预计水泥价格延续回落走势。目前行业估值在历史底部区域，看好海螺水泥（A、H）和华新水泥（A、H），关注华润建材科技、上峰水泥、塔牌集团。

    　　玻璃：价格暂稳，库存波动不大。据卓创资讯，截至1 月10 日，浮法玻璃均价1377 元/吨，环比-0.3%，同比去年-32.5%，库存天数约21.2天，环比+0.01 天。2.0mm 镀膜面板价格12 元/平方米，环比持平，库存天数约33.69 天，环比+0.25 天。当前玻璃龙头估值偏低，看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、信义光能，关注金晶科技、力诺特玻。

    　　玻纤/碳基复材：粗纱市场价格大稳小动，电子纱整体弱稳运行。据卓创资讯，截至1 月9 日，国内2400tex 缠绕直接纱企业报价均价3730元/吨，环比持平，同比+18.5%；电子纱G75 主流报价8300-8500 元/吨，环比持平，电子纱市场价格整体报稳，下游提货积极性仍无明显好转迹象；玻纤底部震荡、碳基复合材料景气度继续筑底，龙头公司领先明显，看好中国巨石、长海股份、中材科技，关注金博股份。

    　　风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。

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