非银金融：预定利率动态调节机制设立 看好寿险业长期健康发展

　　投资建议：预定利率动态调节机制设立，看好寿险业长期健康发展并购重组热度持续，看好券商板块景气度上行。1）市场端，本周两市日均成交额11420.88 亿元，环比-14.43%，沪深300 指数下跌1.13%，权益市场整体震荡，两市交投有所下降；政策端，本周证监会就《期货公司互联网营销管理规定（征求意见稿）》公开征求意见，重点针对期货公司互联网营销活动出现的问题和风险隐患进行规范。此外，国泰君安与海通证券合并重组已获得上交所并购重组委员会通过，并发布《换股吸收合并海通证券股份有限公司并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）（注册稿）》，并购重组步伐加速；2）在券商行业供给侧改革浪潮下，头部公司有望获得集中度的提升，同时在监管扶优限劣的政策导向下，有望迎来风控指标的优化，进一步打开杠杆监管上限，提升ROE 水平，重点推荐中国银河、华泰证券、中信证券。

    　　预定利率动态调节机制设立，利好寿险业长期健康发展。1）据中国证券报报道，金管局印发《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》，协会将按季度公布预定利率的研究值，险企满足条件后进行相应上下调整，利好行业长期健康发展；2）资产端是当前也是近几年保险行业主线矛盾，预期政策刺激下市场仍有改善空间，有效缓解险资再配置压力、降低行业利差损风险并打开估值上行通道；3）预定利率下调不改保险刚兑与长期属性，预期负债端景气持续，开门红表现良好；4）回调后板块PEV 为0.49-0.87，若后续资产端继续改善仍然具备较大上行空间，推荐权益配置比例相对较高、资产端敏感性较强的寿险标的。

    　　租赁行业特色企业逐步展现出盈利优越性，中长期看好细分领域龙头。头部租赁企业在强监管周期市场份额稳定扩张，短期内受监管影响规模增长放缓，但低利率环境有利于息差扩大稳定盈利水平，看好转型周期中特色租赁企业的成长性，推荐中报利润增速进一步上行的江苏金租。

    　　核心数据跟踪

    　　券商：上周权益市场整体震荡，沪深300 指数下跌1.13%，创业板指数下跌2.02%，日均成交环比-14.43%，两融余额环比-1.62%。

    　　保险：上市险企11 月月度保费增速有所分化；10 年期国债收益率+3.0BP 至1.6338%。

    　　重点行业新闻&公司公告

    　　新闻：金监局印发《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》；证监会就《期货公司互联网营销管理规定（征求意见稿）》公开征求意见；发布《证券期货法律适用意见第19 号——<上市公司收购管理办法>第十三条、第十四条的适用意见》。

    　　公司公告：国泰君安、海通证券并购方案获上交所并购重组审核委员会审核通过，并发布《换股吸收合并海通证券股份有限公司并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）（注册稿）》；西南证券股东渝富控股取得渝富资本持有的29.51%股份，公司实控人仍为重庆国资委。

    　　风险提示

    　　1、权益市场大幅回调；

    　　2、监管政策收紧。

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