农林牧渔行业研究周报：仔猪价格连续两周环比回升 标肥价差走阔

　　投资摘要：

    　　每周一谈：仔猪价格连续两周环比回升 标肥价差走阔商品猪出栏均价周环比下跌、仔猪均价周环比上涨

    　　商品猪出栏均价周环比下跌2.55%。根据钢联数据，截至1 月10 日，商品猪出栏均价15.68 元/kg，周环比下跌2.55%，当前处于冬至元旦节庆后至春节前的中间阶段，屠宰量周环比有所回落，影响短期商品猪出栏均价。

    　　仔猪均价周环比上涨4.42%，二元母猪均价周环比持平。截至1 月10 日，钢联样本数据显示7kg 仔猪均价404.76 元/头，周环比上涨4.42%，连续两周实现一定幅度的回升，仔猪补栏积极性回升，养殖端对后续悲观预期或有所修复。二元母猪均价1641.43 元/头，周环比持平。

    　　淘汰母猪均价周环比上涨2.20%。截至1 月10 日，钢联样本企业淘汰母猪均价11.60 元/kg，周环比上涨2.20%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.74，较上周小幅提升。

    　　商品猪出栏均重周环比下跌，日屠宰量周环比回落

    　　商品猪出栏均重周环比下跌，大猪出栏数占比与前一周持平。根据钢联数据，截至1 月10 日，商品猪出栏均重122.98kg、周环比下跌0.28%，宰后均重91.48kg、周环比下跌0.49%。钢联样本养殖企业数据显示，体重150kg 以上大猪出栏数占比2%，与前一周持平。

    　　标肥价差周环比走阔，屠宰量周环比回落。根据钢联数据，截至1 月10 日，标肥价差为-0.83 元/kg，周环比走阔。12 月下旬至今肥猪价格相对标猪价格维持较好的水平，叠加秋冬季节肥猪需求相对较好，或促进养殖端压栏情绪提升，支撑短期猪价。截止1 月10 日，下游屠宰量周环比下降3.39%，日屠宰量自元旦前高点有所回落，日屠宰量强于去年同期水平。

    　　钢联样本养殖场12 月实际出栏量月环比增长13.29%，较前一月加快。根据钢联173 家规模养殖场样本数据，12 月实际出栏量月环比增长13.29%，较前一月加快。173 家养殖场1 月计划出栏量1282.39 万头，月环比增长1.39%，增速较12 月有所回落。

    　　根据wind 截至1 月10 日数据，自繁自养头均养殖利润202.56 元/头，利润较前一周环比增加33.74 元/头，外购仔猪头均养殖亏损33.62 元/头，亏损较前一周减少39.05 元/头。

    　　目前猪价水平下，拥有成本和规模优势的养殖企业竞争优势凸显，建议关注猪价企稳回升及猪企盈利改善对板块行情的持续支撑。

    　　投资策略：

    　　生猪养殖：建议关注猪周期回升逻辑及具有养殖规模和成本优势的龙头企业牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份。

    　　肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。

    　　动保板块：猪周期向上利好动保板块，建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。

    　　种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。

    　　风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险

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