计算机行业：美国升级AI算力和模型出口限制政策 利好国产AI芯片

　　核心观点：

    　　事件：2025 年1 月13 日，美国白宫官网公布了《人工智能扩散暂行最终规则》，该规则限制了相关国家使用高端AI 系统和计算能力的相关措施，具体包括：1. 继续确保销往国外的高端半导体不会被相关国家用来训练AI 系统，但允许在包括电信、银行等一般性场景中的使用。

    　　2. 限制将高级封闭权重模型的权重转移给不受信任的参与者。该规则不会以任何方式阻止公开权重模型的模型权重的发布。3. 制定安全标准来保护先进的封闭权重AI 模型的权重，允许它们在世界各地安全地存储和使用，同时有助于防止非法对手访问。

    　　美国高端AI 芯片出口受限。美国白宫此次公布的政策文件明确规定了拥有不同身份和地位的公司实体和国家可以采购的AI 算力的规模，这是美国对于优质AI 算力资源限制使用的进一步加强。与此前政策不同之处在于，此次政策规定的美国高端AI 芯片可自由销售的范围限制在18 个国家，这大大限制了包括英伟达在内高端AI 芯片在全球范围内的销售。此外，此次政策对于非美国盟友和伙伴国家可采购AI 芯片的规模规定了上限。这一规定给予包括英伟达在内的AI 芯片厂商可以灵活调整销售策略的空间愈加狭小。

    　　该政策将较大程度推动AI 芯片国产替代的进程。根据该政策，除了18 个美国盟友和伙伴国家以外，尽管其他国家可以采购一定规模的AI算力，但受限的AI 算力规模仍难以满足部分国家规划的AI 产业发展需求。我们在22 年9 月和23 年10 月的两篇报告中提及“在英伟达AI 芯片对中国出口前景具有不确定性的背景下，以互联网为代表的AI计算下游厂商适配和采用国产AI 芯片的动力将大大增加。”我们认为，此次政策的推出将进一步加强国内AI 产业链自主可控建设的决心，国内AI 大模型的开发和应用转而使用国产AI 算力的动力大大加强，国内AI 算力自主可控建设进程有望加快。

    　　外部环境变化利好寒武纪等国产AI 芯片公司。此次美方政策的推出将大大限制英伟达高端AI 芯片在国内的销售，从而影响寒武纪可替代市场规模预期的变化，进一步影响寒武纪估值水平。因此在当前环境下和节点下，市场会进一步统一对寒武纪格局地位的认识，其中远期格局溢价正在提前表现。

    　　风险提示。国产AI 算力的差距缩小需要时间，尤其是大规模集群式训练和生态建设方面仍有待突破；受限于可获得的算力资源，国内AI 大模型开发和应用的进程或受影响；美方出口管制政策变化的不确定性。

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