政府债务周度观察：新增地方债放量发行

　　国债净融资+新增地方债发行第3 周（1/13-1/19）1780 亿，第4 周（1/20-1/26）2673 亿。截至第3 周（1/13-1/19）累计5293 亿，远超去年同期。

    　　国债第3 周（1/13-1/19）净融资1219 亿，第4 周（1/20-1/26）249 亿。

    　　2025 年截至第3 周（1/13-1/19）累计4732 亿，远超过去五年同期。

    　　新增一般债第3 周（1/13-1/19）223 亿，第4 周（1/20-1/26）782 亿。

    　　新增专项债第3 周（1/13-1/19）338 亿，第4 周（1/20-1/26）1641 亿。

    　　特殊新增专项债已经开启发行。根据Wind 统计，截至1 月22 日已有多个省市披露一季度地方债发行计划，合计1.7 万亿，包括1549 亿新增一般债和5397 亿新增专项债。

    　　特殊再融资债第3 周（1/13-1/19）490 亿，第4 周（1/20-1/26）1229亿。

    　　城投债第3 周（1/13-1/19）净融资-116 亿，第4 周（1/20-1/26）预计-549 亿。

    　　从地方两会公布的新一年目标来看，31 个省市仅有天津上调GDP 增速目标，其余半数下调半数持平，2025 年的加权GDP 增速略低于2024 年目标，预计全国目标仍为5%。

    　　从财政收入来看，在公布目标增速的21 个省市中，仅内蒙古上调，主要原因是其2024 年目标偏低（0.6%）。总体加权目标增速较去年下降且低于GDP 目标，反映2025 年财政紧平衡态势延续。

    　　风险提示：数据统计误差，实际发行与计划差异较大。

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