翔宇医疗(688626)：2024年业绩承压 2025年改善可期

　　投资要点：

    　　公司是国内康复医疗器械行业内研发引领型企业。主要布局康复评定（包括评估肌力，神经障碍，功能损失程度等），训练康复（包括运动，主被动训练等康复训练设备），理疗器械（包括声光电测热设备，物理康复医疗设备），护理器械，辅具系列五大类业务。截至2024 年三季报，公司累计获得336 项医疗器械注册证/备案凭证，1817 项专利，179 项软件著作权，191 项省级科技成果。

    　　1 月23 日，公司发布业绩预告，预计2024 年实现营业收入7.3亿元-7.5 亿元，同比增幅在-1.99%-0.70%之间。预计2024 年实现归母净利润0.95 亿元-1.1 亿元，同比下滑51.57%-58.18%；预计2024 年实现扣非归母净利润0.82 亿元到0.95 亿元，同比下滑53.44%-59.81%。四季度业绩环比略有改善。公司2024 年业绩承压，2025 年随着设备招采的恢复，公司业绩有望随之恢复。

    　　公司拥有适合老年康复的相关康复医疗器械近百种，涵盖康复训练、物理治疗、老年护理、老年辅助器具、功能评估、居家康复类等方面，为解决老年人疼痛、失眠、卒中、心理(孤独症)、 阿尔茨海默、帕金森、压疮、失能护理/安宁疗护等常见疾病或功能障碍提供解决方案和设备支持。根据老年病患者群体常见的功能障碍和并发症，从“助眠、助立、助行、助听、助看、助浴、疼痛、治未病、长期护理”等提供全套康复装备和老年(医养)康复解决方案及智慧康养综合解决方案。未来有望受益于“银发经济”的发展。同时公司近年来也将研发重点放在脑机接口，AI、具身智能机器人及多模态融合等关键核心技术，未来有望打造康复机器人产业创新发展和集成应用新高地。

    　　暂时维持公司盈利预测，预计公司2024 年EPS 为0.65 元/股，2025 年EPS 为1.20 元/股，2026 年EPS 为1.38 元/股，对应1月24 日收盘价29.35 元，动态市盈率分别为45.37 倍，24.42 倍和21.24 倍，考虑到25 年业绩即将改善，上调公司投资评级至“买入”。

    　　风险提示：政策风险，订单获取和确认的不确定性风险，研发进度不及预期风险

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