休闲服务行业周报：2025年消费展望：政策将加速托举需求回暖

　　回顾2024：“两新”政策+消费券双管齐下，消费稳定增长1. 全年零售增速在“两新”政策的补贴下出现了较大的结构性趋势2024 年社会消费品零售总额48.79 万亿元，同比+3.48%，2023-2024 年两年平均+5.35%。其中，网上商品和服务零售额155255 亿元，同比+7.2%，线下消费同比+4.83%，餐饮消费55718 亿元，同比+5.3%，商品零售消费同比+3.24%。

    　　2. 政策发力，让消费成为一种日常“习惯”

    　　“两新”政策带动家电、电子产品及汽车领域消费增长，消费券发放刺激居民对餐饮、体育娱乐等日常生活领域的长效消费需求。受到补贴的家用电器及通讯器材领域，其2024 年限额以上消费累计额同比增速均超过2023 年，政策补贴效果显著。2024 年多地分批次发放消费券，涵盖餐饮及食品、体育运动、娱乐等多消费领域，促成消费粘性。

    　　3. 总需求依然偏弱，内需释放仍存在较大潜力居民财富水平是决定消费支出的最大公约数，“两新”政策通过降低最终价格有效的帮助居民释放了潜在需求，但是对于普遍群体而言，收入增速水平以及总财富水平，特别是金融资产价格的回暖同样重要。

    　　展望2025：补贴政策持续优化，消费热度稳步高涨2024 年12 月11 日至12 日召开的中央经济工作会议将提振消费摆在2025年经济工作的首要位置；2025 年1 月8 日，国新办举行国务院政策例行吹风会，提到，2025 年将增加“两新”资金规模，同时扩大享受以旧换新补贴的家电产品门类；2025 年1 月15 日，商务部相关负责人在国新办发布会上提到，25 年将继续着力稳外贸稳外资扩消费。

    　　我们认为2025 年消费热度将会持续高涨，消费市场整体的长效稳定增长也将驱动国内经济健康发展。

    　　风险提示： 1、对于消费增长能否刺激就业市场好转，带动经济发展正向循环，我们尚持观望态度；2、国际局势不稳定性加剧。

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