汽车及零部件行业：特斯拉人形机器人追踪(八)：OPTIMUS量产在即 产业链弹性释放

　　行业近况

    　　2025 年2 月6 日，特斯拉美国弗里蒙特工厂发布了多个工程岗位招聘信息，其中至少有12 个与Optimus相关的职位，涵盖制造工程师、生产经理和流程主管等关键岗位，我们认为这标志特斯拉正加速推进Optimus量产进程。我们认为，伴随Optimus上调量产预期，核心资产重要性凸显，前期关注度相对较低/单机价值量较低的非核心赛道亦迎来弹性释放机遇。

    　　评论

    　　高价值量核心赛道弹性显著，量产在即把握核心资产。1）关节总成，我们测算大批量量产后旋转关节执行器/直线关节执行器价值量或达到2.7/3.5万元；2）核心Tier2：我们测算大批量量产后行星滚柱丝杠/谐波减速器/空心杯电机价值量或达2/0.8/1.7 万元。以上产品具备一定壁垒，降本及快速爬产需求带动国产供应商进入供应链，我们认为人形机器人步入量产期，首先要把握核心赛道核心标的。

    　　热管理：机器人与汽车热管理技术同源，看好汽车热管理龙头进行跨领域布局。汽车热管理以三电系统、座舱空调为主，涉及的散热器件更多，结构更复杂。机器人热管理减少了对于空调的需求，但由于机器人体积小、带电量相对较低，因此对于散热器件的体积和热效率要求更高。我们认为，机器人热管理与车端发展方向一致，遵循风冷向液冷升级路线；汽车热管理公司已经在相关技术领域有较深布局，当前通过不断积累专利投入，有望实现在机器人热管理领域的先发布局，实现下游应用横向扩展。

    　　轻量化：机器人与汽车轻量化路径异曲同工，头部企业加速入局。轻量化路径主要包括：材料轻量化、工艺轻量化、设计轻量化，材料轻量化为核心。

    　　汽车轻量化领域，综合考虑质量、强度、抗腐蚀性等因素，注塑、钢材热冲压、铝合金压铸已在车身/底盘/三电等领域广泛应用，镁合金/碳纤维复合材料逐步推广中。机器人对加工精度和强度要求相对较低，但对轻量化程度、关节处散热能力要求更高，因此镁/铝合金、PEEK材料、碳纤维或更受青睐。

    　　我们认为汽车轻量化企业在铝镁合金加工方面积累了丰富经验、具备大批量生产能力，同时具备车端客户协同优势，有望快速切入机器人轻量化领域。

    　　估值与建议

    　　相关公司：1）核心标的：拓普集团，绿的谐波（机械）、鸣志电器（机械）、兆威机电（机械），双林股份。2）热管理：银轮股份、浙江荣泰（未覆盖）；3）轻量化：旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、星源卓镁（未覆盖）、肇民科技（未覆盖）、领益智造（科技硬件）等。

    　　风险

    　　量产进展不及预期，新业务拓展不及预期。

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