通信行业点评报告：北美CSP资本开支指引超预期 2025年预计超3000亿美元

　　核心观点

    　　微软持续投资云计算和人工智能基础设施。据新华社报道，2025 年1月30 日，微软发布2025 财年（2024 年7 月至2025 年6 月）第二季度财报显示，受云计算业务大幅增长带动，企业当季营业收入达到696亿美元，同比增幅超过12%；当季归母净利润241 亿美元，同比增长10%。当季，微软云计算业务收入达409 亿美元，同比增长21%，其中智能云业务营收为255 亿美元，同比增长19%。微软公司表示，将持续投资云计算和人工智能基础设施。微软董事长兼首席执行官萨提亚·纳德拉表示，按照当前发展势头，微软公司人工智能业务年收入预计超过130 亿美元，同比增长将达175%。根据C114 通信网援引极客网消息，微软计划在2025 财年投入800 亿美元建设AI 数据中心。

    　　Meta 2025 年计划资本开支快速增长。根据新浪财经报道，2025 年1月30 日，Meta 发布2024 财年第四季度及全年未经审计财报。报告显示，Meta 第四季度营收为483.85 亿美元，同比增长21%；净利润为208.38 亿美元，同比增长49%。2024 财年营收为1645.01 亿美元，同比增长22%；净利润为623.60 亿美元，同比增长59%。根据智通财经报道，Meta 预计2025 年全年资本支出将在600 亿-650 亿美元，资本支出增长将由支持公司的生成式人工智能努力和核心业务的增加投资推动。

    　　谷歌母公司Alphabet 资本开支指引乐观。根据金融界报道，2025 年2 月5 日，谷歌母公司Alphabet 发布截至12 月31 日的2024 财年第四季度及全年财报。报告显示，Alphabet 第四季度总营收为964.69 亿美元，同比增长12%；净利润为265.36 亿美元，同比增长28%。2024财年营收为3500.18 亿美元，同比增长14%；净利润为1001.18 亿美元，同比增长约36%。另据IT 之家报道，Alphabet 计划在 2025 年投入约750 亿美元用于资本支出。

    　　亚马逊2025 年计划资本开支1000 亿美元。据环球时报报道，2025 年2 月7 日，亚马逊发布财报显示，公司四季度营收达1878 亿美元，同比增长10%，其中亚马逊云服务板块业务收入同比增长19%至288 亿美元；净利润200 亿美元，同比增长89%。2024 财年营收为6380 亿美元，同比增长11%；净利润为592 亿美元，同比增长约95%。据IT之家援引CNBC 报道，公司计划在2025 年将其资本支出增加到 1000亿美元，同时继续在AI 领域进行投资。

    　　投资建议

    　　云厂商资本开支持续高涨，AI 基础设施产业链高景气持续。AI 对科技巨头赋能作用日益显著，货币化路径愈发清晰，科技巨头当前节点宣布大幅增加资本开支，加码人工智能基础设施建设，有助于消除对“算力过剩”的担忧，产业链相关标的将持续受益。我们看好人工智能基础设施建设带来放量机会的光模块、高速铜缆、服务器、交换机、液冷等环节，建议关注中际旭创、天孚通信、新易盛、兆龙互联、神宇股份、中兴通讯、英维克等。

    　　风险提示

    　　政策不及预期的风险；技术迭代风险；海外市场发展不及预期的风险。

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