传媒互联网行业周报：DEEPSEEK引领新范式 《哪吒2》破国产电影票房记录

　　投资要点：

    　　本周观点：DeepSeek 引领国产AI 新范式，更高性价比的开源模型推动“技术平权”，加速场景+AI 的产业实际落地。同时，《哪吒之魔童闹海》突破国产电影票房记录，优质内容口碑效应持续演绎。

    　　AI 应用方向：根据AI 产品榜·应用榜(APP) 显示，DeepSeek 应用(APP) 自2025/01/11 日发布，截止1/31 日上线仅21 天，日活跃用户（DAU）达到2215 万，为ChatGPT 日活用户的41.6%，超过豆包日活用户1695 万，且成为全球增速最快的AI 应用。目前AI 产品榜·全球日活总榜前3 名分别为ChatGPT 5323 万，DeepSeek 2215 万，豆包1695 万。DeepSeek 于1 月20 日正式发布DeepSeek-R1，并同步开源模型权重。DeepSeek-R1 在后训练阶段大规模使用强化学习技术，在仅有极少标注数据情况下，提升模型推理能力。在数学、代码、自然语言推理等任务上， 性能比肩OpenAI o1 正式版。此外， 其在开源DeepSeek-R1-Zero 和DeepSeek-R1 两个660B 模型的同时，通过DeepSeek-R1 的输出，蒸馏6 个小模型开源给社区，其中32B 和70B 模型在多项能力上实现对标OpenAI o1-mini 的效果。且DeepSeek-R1 API 服务定价为每百万输入tokens 1 元（缓存命中）/ 4元（缓存未命中），每百万输出tokens 16 元。

    　　我们认为DeepSeek 新模型延续其高性价比优势，且代表开源模型能力突破追赶以OpenAI 为代表的闭源模型能力，其在AI 底层技术层的创新，也代表了国产大模型能力也有望引领发展的新范式。同时，我们认为更高性价比的开源模型推动了“技术平权”，使得在应用场景研发侧有更进一步的可能，或将加速场景+AI 的产业实际落地。我们再次强调AI 作为生产工具层的变革力量，将持续渗透和优化产业生产工业化链路，推动产品的降本增效及形态的升级，细分场景+AI 价值继续深化。建议把握：1）国产开源模型有望突破算力和芯片限制，加速实现技术追赶，互联网头部公司后发先至，在AI 发展层面有望价值重估，关注【腾讯控股】【阿里巴巴-W】【快手】【百度集团-SW】【商汤-W】等。2）持续关注积极拥抱新技术，并具备一定数据、用户和应用场景优势的公司，目前已有多家应用公司完成内部部署DeepSeek-R1，AI 应用底层有望迎来新范式。关注【昆仑万维】【美图公司】【焦点科技】【易点天下】【中文在线】【世纪天鸿】【盛天网络】【值得买】【果麦文化】【浙文互联】【蓝色光标】【华策影视】【捷成股份】【掌趣科技】【引力传媒】【因赛集团】【视觉中国】【汇量科技】等电影方面：截至2025 年2 月9 日上午10 点，《哪吒之魔童闹海》总票房达到75亿+，根据猫眼票房预测最终票房可能突破100 亿，目前《哪吒之魔童闹海》已成为中国影历票房第一名，全球票房影史榜第48 名，超过了《疯狂动物城》且持续向上突破。同时，《哪吒之魔童闹海》也宣布海外上映计划，将在海外四十多个国家或地区上线，全球总票房有望进一步突破。我们认为优质内容的口碑效应更为凸显，且在优质影片供给驱动下，25 年观影需求和电影票房有望调整，建议关注重点影片的出品方以及院线/票务公司。关注【光线传媒】【万达电影】【猫眼娱乐】【阿里影业】【中国儒意】【上海电影】【中国电影】【幸福蓝海】【横店影视】【金逸影视】【博纳影业】等。

    　　游戏方面：中国反垄断监管机构正在调查苹果公司的政策和应用商店费用。据中关村在线报道，国家市场监督管理总局正在审查苹果的政策，包括：1）苹果对应用内购买收取30%佣金。2）苹果不允许外部支付服务。3）苹果对应用商店的限制。“苹果税”渠道降费的本质是向上游的让利。此外，关于苹果反垄断的第三方平台下载开放，也给予平台增长机遇。继续沿着新游产品周期演绎，重视重点新游产品的测试和上线时间，以及相关游戏产品表现超预期有望推动相关上市公司的价值重估。

    　　同时我们建议持续关注AI+游戏结合的新类型产品落地。建议关注【腾讯控股】【网易】【恺英网络】【完美世界】【神州泰岳】【三七互娱】【心动公司】【哔哩哔哩】【吉比特】【电魂网络】【掌趣科技】【创梦天地】【名臣健康】【冰川网络】【中手游】【祖龙娱乐】【网龙】等。

    　　互联网方面：微信[送礼物]春节期间表现较为一般，但从产品功能侧来看，微信小店使得电商场景从单一走向微信全域，包括视频号、公众号、搜索、小程序、社群等，拓宽经营空间和触达用户的渠道。我们认为后续观测重点，是产品的持续更迭以及服务商体系的建设推进，例如小程序和服务号的诸多新功能，或将在接下来的时间中被迭代更新。我们建议仍以中长期维度观测【微信电商】生态发展，关注优质【服务商】成长标的：建议关注【青木科技】【壹网壹创】【丽人丽妆】【若羽臣】【凯淳股份】【天地在线】【浙文互联】【线上线下】【微盟集团】【有赞】【光云科技】。同时，【腾讯控股】【网易】【哔哩哔哩】【阿里巴巴】【快手】等头部企业平台优势体现在业绩基本面韧性之中，建议持续关注头部公司在内部组织架构主动调整的战略价值，以及持续提高股东回报的积极行为。

    　　卡牌潮玩方向：我们认为更多产业在关注“谷子经济”，并加强自身产品与谷子的结合，我们建议持续重视卡牌、潮玩等线下高景气度产业发展，关注相关产业链布局公司。建议关注【姚记科技】【泡泡玛特】【奥飞娱乐】【阅文集团】【布鲁可】【华立科技】【上海电影】【实丰文化】【广博股份】【卡游】（港股已提交申请书）等。

    　　国有出版等方向：税制变化影响落地，关注优质出版公司在教育等新业态探索落地及分红的持续性。同时重视国有传媒公司积极推动产业并购整合的意向和真实进度。

    　　建议关注【皖新传媒】【南方传媒】【山东出版】【中文传媒】【中南传媒】【凤凰传媒】【长江传媒】【时代出版】【中原传媒】【浙文互联】【吉视传媒】等。

    　　市场回顾。A 股方面，2025 年2 月3 日到2025 年2 月7 日,上证综指（1.63%），深证成指（4.13%），沪深300（1.98%），创业板指（5.36%）。按照申万行业分类，在所有行业中，传媒(申万)（7.21%）排名第2。

    　　行业要闻。世界级AI 科学家加入阿里，出任集团副总裁；浙文互联完成DeepSeek-R1部署，加速赋能智慧内容生态平台；中文在线内部部署DeepSeek-R1，助力创作大模型“中文逍遥”训练；阅文部署DeepSeek，“作家助手”升级三大辅助创作功能；《哪吒2》成为中国影史票房冠军。

    　　公司动态。【光线传媒】关于电影《哪吒之魔童闹海》票房的公告。北京光线传媒股份有限公司及子公司出品、发行的影片《哪吒之魔童闹海》已于2025 年1 月29日起在中国大陆地区公映。据国家电影专资办数据显示，截至2025 年2 月4 日24时，该影片在中国大陆地区上映7 天，累计票房收入（含服务费）约为人民币48.40亿元（最终结算数据可能存在误差），超过公司最近一个会计年度经审计的合并财务报表营业收入的50%。截至2025 年2 月4 日，公司来源于该影片的营业收入区间约为人民币9.50 亿元至人民币10.10 亿元（最终结算数据可能存在误差）。

    　　投资分析意见。建议持续把握AI+应用逐步落地，以及B 端、C 端用户真实反馈，关注商业模式的延展。目前传媒行业景气度仍在持续提升，调整中建议继续沿新渠道+新内容方向布局。

    　　风险提示。新电影上线表现不及预期、新技术发展不及预期、行业竞争加剧、新产品研发上线及表现不及预期。

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