指数基金产品研究系列报告之二百三十二：华夏中证全指可选消费ETF及联接基金投资价值分析

　　华夏中证全指可选消费ETF（基金代码：562580，场内简称：可选消费ETF）于2024年3 月26 日上市，基金经理为鲁亚运先生。该基金紧密跟踪中证全指可选消费指数（000989.SH），上市满两个月以来产品的年化跟踪误差为0.9%，跟踪情况出色。华夏中证全指可选消费ETF 发起式联接（A 类基金代码：021365，C 类基金代码：021366）于2024 年6 月6 日成立，该基金紧密跟踪中证全指可选消费指数（指数代码：000989.SH），通过对目标ETF 基金份额的投资，追求跟踪标的指数，获得与指数收益相似的回报。

    　　政策不断强化，可选消费行业增速可期。过去几年我国针对消费的政策不断丰富，也取得了不错的效果。根据商务部的统计数据，2024 年全年超过 3600 万名消费者购买了八大类家电产品 5600 多万台，带动销售额 2400 亿元；而汽车以旧换新超过680 万辆，带动汽车销售额达到9200 亿元。2025 年 1 月 8 日，国家发改委和财政部两部门印发了《关于 2025 年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，与 2024年 7 月的文件相比，在家电、汽车等方面的政策力度都有进一步加大。相比于科技板块，可选消费板块虽然在研发、技术创新上波动不大，但政策对板块带来的收入拉动效应更加明显，在目前我国经济有望企稳、信用触底的宏观环境下值得关注。

    　　中证全指可选消费指数（指数代码：000989.SH）由中证指数公司发布，指数以 2004 年12 月 31 日为基日，并以1000 点为基点。其成分股为从中证全指样本股的可选消费行业内挑选，选择流动性和市场代表性较好的上市公司构成指数样本，并通过自由流通市值加权编制而来。截止2025 年2 月7 日，中证全指可选消费的111 只成分股合计总市值5.69 万亿元，合计自由流通市值4.61 万亿元，指数容量大、市值覆盖广，既有总市值千亿以上的龙头企业，也覆盖了较多200 亿以下的公司。

    　　指数23 年以来表现有所修复，估值仍处于低位，能与高波动板块形成轮动互补。指数的111 只成分股中，有72 只成分股当前的PE 分位数都位于历史十年的50%分位数以下，其中在30%分位数以下的个股超过50 只；截至2 月7 日，指数PE 为21.67 倍，股息率2.27%，尽管已经经历了一定的上涨，但仍处于指数历史上估值较低、股息较高的阶段。

    　　从历史的表现来看，中证全指可选消费指数2021~2022 年表现略弱于中证全指，但2023年随着相关行业生产、销售的提升表现已经有明显修复，随着补贴政策力度的不断提升，趋势有望延续。在前期AI 等成长板块涨幅已经较高的情况下，基本面处于恢复过程中的可选消费板块能够与之构成轮动、形成互补，在目前经济企稳、信用触底的宏观环境下成为胜率更高的选择。

    　　风险提示：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。

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