航运船舶行业系列(八)：美对华船舶敌意渐起 中国造船业大而不倒

　　美国对中国海事、造船业敌意渐起

    　　2025年1月16日，美国发布301调查报告，指责中国试图主导海事、物流和造船业，认为这压制了美国商业，并暗示将采取反制措施。

    　　美国于2024年4月启动301调查以来，曾提议对每艘中国建造的船舶征收额外港口费用；12月19日，美国两院推出《美国船舶法案》，其中提到对使用特定国家所有或运营船舶承运的商品征收新税，并提高美国造船舶在美国进出口海运中的占比，以振兴美国造船业等。

    　　非华造船及运力完全满足涉美海运需求

    　　从海运贸易角度看，美国是资源出口（气油煤粮）与消费品进口（集装箱货、汽车）的主要地区。涉美主要船型多为中大型船舶，例如大型气体运输船、大型汽车运输船、中大型集装箱船、中型散货船与中大型油轮等。

    　　美国各货种海运贸易量占比基本低于非华现有运力全球占比及非华新造船全球占比。我们认为若美国对华造船业采取极端措施，中短期来看，非华现有运力充分满足美国海运贸易需求；长期来看，美国海运贸易在气运与车运上较高的占比将限制中国造船业在相关领域的发展潜力，但不会对中国造船业的现有地位产生任何威胁。

    　　中国造船业大而不倒

    　　从21世纪初以来，中国造船业蓬勃发展，在上轮周期超过韩国（2009年），成为第一大造船国，并在本轮周期中贡献造船产能主要增量。

    　　全球船队老龄化叠加绿色转型期，绿色更新造船需求持续释放，需要中国造船业的庞大产能。

    　　投资建议：

    　　船舶绿色更新大周期下，看好中国造船产业链，建议关注中国船舶、中国动力、中船防务、松发股份。

    　　风险提示：美国对华制裁激进、特朗普2.0关税、美联储降息不及预期、航运环保法规不及预期、中国造船业发展不及预期。

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