传媒互联网行业周报：DEEPSEEK开源周落幕 腾讯系AI产品加速

　　投资要点：

    　　本周观点：DeepSeek 开源周连续五天开源技术核心，继续引领国产AI 底层能力新范式，加速推动“技术平权”。同时，腾讯系AI 产品包括元宝等加速能力迭代，建议持续把握相关产业链投资机会。

    　　AI 应用方向：DeepSeek 在2025 年2 月24 日至3 月1 日的“开源周”中，连续五天开源核心技术：1）Day1 开源一款用于Hopper GPU 的高效型MLA 解码核：

    　　FlashMLA ， 在H800 SXM5 GPU 上具有3000 GB/s 的内存速度上限以及580TFLOPS 的计算上限；2）Day2 开源首个用于MoE 模型训练和推理的EP 通信库DeepEP；3）Day3 开源DeepGEMM，支持密集型和专家混合（MoE）GEMM 的FP8GEMM 库，为V3/R1 的训练和推理提供支持，在Hopper GPU 上可以达到1350+FP8 TFLOPS 的计算性能；4）Day4 发布两个工具和一个数据集：DualPipe、EPLB以及来自训练和推理框架的分析数据；5）Day5 开源3FS（Fire-Flyer File System）系统，其利用现代固态硬盘（SSD）和远程直接内存访问（RDMA）网络的全部带宽，能够加速和推动DeepSeek 平台上所有数据访问操作。此次DeepSeeK 开源周覆盖AI 训练的底层算力优化、通信效率提升、数据处理加速等关键环节，并公布推理系统的成本收益数据：如果所有tokens 全部按照DeepSeek R1 的定价计算，理论上一天的总收入为$562,027，成本利润率545%。DeepSeek 开源核心技术加速推动“技术平权”，使得在应用场景研发侧有更进一步的可能，或将加速场景+AI的产业实际落地。

    　　我们建议把握：1）国产开源模型有望突破算力和芯片限制，加速实现技术追赶，互联网头部公司后发先至，在AI 发展层面有望价值重估，关注【腾讯控股】【阿里巴巴-W】【快手】【哔哩哔哩】等。目前看腾讯系AI 产品加速迭代，例如，元宝上线「混元Turbo S」（混元最新“快思考”大模型），相比上一代，吐字速度提升一倍，首字时延降低44%。并且上线腾讯元宝电脑版。我们认为这是腾讯切换更为积极的AI 业务战略思路，优先考虑用户在AI 体验入口的教育，借助更优质的模型体验先完成基础用户积累。此举有望快速拉动腾讯系AI 业务的用户使用量，建议关注【腾讯控股】，以及腾讯产业链相关公司后续布局，包括阅文集团、微盟集团、TME、中文在线、掌趣科技、祖龙娱乐、百奥家庭互动、飞鱼科技等。

    　　2）持续关注积极拥抱新技术，并具备一定数据、用户和应用场景优势的公司，目前已有多家应用公司完成内部部署DeepSeek-R1，AI 应用底层有望迎来新范式。关注【昆仑万维】【美图公司】【焦点科技】【易点天下】【中文在线】【世纪天鸿】【盛天网络】【值得买】【果麦文化】【浙文互联】【蓝色光标】【华策影视】【捷成股份】【掌趣科技】【引力传媒】【因赛集团】【视觉中国】【汇量科技】等。

    　　游戏方面：我们建议关注AI+游戏的可能性玩法创意落地，本质上是在移动互联网基础上体验和商业化程度较弱的类型，可能在AI 时代具备更强的弹性空间，建议关注模拟经营/模拟养成陪伴等类型游戏的融合突破，相关游戏产品表现如果超预期有望推动相关上市公司的价值重估。建议关注【腾讯控股】【网易】【恺英网络】【巨人网络】【完美世界】【电魂网络】【神州泰岳】【三七互娱】【心动公司】【哔哩哔哩】【吉比特】【掌趣科技】【创梦天地】【名臣健康】【冰川网络】【中手游】【祖龙娱乐】【网龙】等。

    　　电影方面：截至2025 年3 月2 日上午10 点30 分，《哪吒之魔童闹海》总票房达到141 亿+，根据猫眼票房预测最终票房可能突破148 亿，目前《哪吒之魔童闹海》已位列全球票房影史榜第7 名。同时，《哪吒之魔童闹海》北美票房也实现1654万美元，海外市场也有望实现突破。我们认为优质内容的口碑效应更为凸显，且在优质影片供给驱动下，25 年观影需求和电影票房有望调整，建议关注重点影片的出品方以及院线/票务公司。关注【光线传媒】【万达电影】【猫眼娱乐】【阿里影业】【中国儒意】【上海电影】【中国电影】【幸福蓝海】【横店影视】【金逸影视】【博纳影业】等。

    　　互联网方面：港股交易活跃，且在一定程度上，AI 业务、云业务在估值框架中纳入更深的思考。我们认为【腾讯控股】【网易】【哔哩哔哩】【阿里巴巴】【快手】等头部企业平台优势体现在业绩基本面韧性之中，建议持续关注头部公司在内部组织架构主动调整的战略价值，以及持续提高股东回报的积极行为，同时关注AI 对业务模式的重构带来的估值弹性。

    　　卡牌潮玩方向：我们认为更多产业在关注“谷子经济”，并加强自身产品与谷子的结合，哪吒电影IP 的衍生品探索也强化了产品模式的泛化，我们建议持续重视卡牌、潮玩等线下高景气度产业发展，关注相关产业链布局公司。建议关注【姚记科技】【泡泡玛特】【阿里影业】【奥飞娱乐】【阅文集团】【布鲁可】【华立科技】【上海电影】【实丰文化】【广博股份】【羚邦集团】【卡游】（港股已提交申请书）等。

    　　国有出版等方向：税制变化影响落地，关注优质出版公司在教育等新业态探索落地及分红的持续性。同时重视国有传媒公司积极推动产业并购整合的意向和真实进度。

    　　建议关注【皖新传媒】【南方传媒】【山东出版】【中文传媒】【中南传媒】【凤凰传媒】【长江传媒】【时代出版】【中原传媒】【浙文互联】【吉视传媒】等。

    　　市场回顾。A 股方面，2025 年2 月24 日到2025 年2 月28 日,上证综指（-1.72%），深证成指（-3.46%），沪深300（-2.22%），创业板指（-4.87%）。按照申万行业分类，在所有行业中，传媒(申万)（-8.00%）排名第30。

    　　行业要闻。和平精英成为腾讯首款接入DeepSeek 的游戏；腾讯混元新一代快思考模型Turbo S 发布；阿里宣布投入3800 亿元建设云和AI 硬件基础设施；巨人网络产业投资AI 图像生成平台LiblibAI；阿里云视频生成大模型万相2.1（Wan）重磅开源。

    　　公司动态。【唐德影视】关于公司向特定对象发行股票的相关股东权益变动情况的公告。2 月26 日，公司发布公告，宣布公司向特定对象发行股票的相关股东权益变动情况。本次发行共计5038 万股人民币普通股（A 股），使得公司总股本由4.05亿股增加至4.55 亿股。此次发行对象为公司的控股股东浙江易通传媒投资有限公司，发行完成后，浙江易通的持股数量由5810 万股增至1.08 亿股，持股比例从14.35%增至23.83%。

    　　投资分析意见。建议持续把握AI+应用逐步落地，以及B 端、C 端用户真实反馈，关注商业模式的延展。目前传媒行业景气度仍在持续提升，调整中建议继续沿新渠道+新内容方向布局。

    　　风险提示。新电影上线表现不及预期、新技术发展不及预期、行业竞争加剧、新产品研发上线及表现不及预期。

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