食品ETF：反弹幅度对标基本面预期空间

　　主要观点

    　　本报告以银华基金的食品ETF（159862.SZ）为研究对象，该ETF自24年9月18日反弹以来的两个关键节点，24年10月8日的反弹高点和25年2月5日的企稳时点，反弹幅度分别为42.18%、16.55%。

    　　两个时间节点的反弹幅度以基本面预期增速空间为依据。基于24年10月8日预期数据，2024年~2026年归母净利润累计增速为44%，与第一节点反弹幅度匹配；基于25年2月5日预期数据，2024年~2025年归母净利润累计增速为18.03%，与第二节点反弹幅度匹配，从最新数据（25/03/13）来看，24、25两年预期归母净利润累计增速为16.42%，与第二节点反弹幅度完美匹配。

    　　PriceIN24~27年基本面增速空间的ETF参考价格为0.80元/份。基于2025年3月13日预期数据，2024~2027年归母净利润累计增速为45.95%， 2024年9月18日食品ETF收盘于0.55元/份，预支24~27年基本面增速空间的ETF价格为0.80元/份，我们认为此价格是乐观情绪下食品ETF的价格上限，超越这一价格需要能支持食品板块估值中枢上移的基本面基础。

    　　风险提示

    　　业绩不及预期导致盈利预测再次下调，可能导致板块估值中枢下移。

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