涛涛车业(301345)：一季度业绩中枢同比预增60% 强者恒强市占率有望持续提升
投资要点
事件：公司发布2024 年业绩快报及2025 年一季度业绩预告1）2024 年公司实现营收29.7 亿元，同比增长39%；实现归母净利润4.3 亿元，同比增长54%。2024 年度，公司加权ROE 为14.2%，同比提升2.6pct。
2）2025Q1，公司预计实现归母净利润0.75-0.88 亿元，同比预增47%-73%。
公司有望强者恒强，行业竞争格局大幅改善，公司市占率逆势提升1）2025 年4 月3 日，特朗普宣布加征“对等关税”，其中对中国进一步加征的“对等关税”税率为34%。
2）2025 年初，美国商务部对进口自中国的低速载人车辆的双反调查初裁税率落地。其中在华生产的高尔夫球车的反倾销初裁税率为248%左右，反补贴初裁税率为28%左右。
3）目前公司已形成美国+越南+泰国（拟）工厂的海外产能布局。自从去年七月份美国针对中国电动高尔夫球车提出双反之后，公司就加快启动了全球产能布局的规划，以及美国本土制造基地的推进，在美国库存、国内国外生产、全球采购，包括终端销售等方面都做了准备，以提高核心竞争力。
4）我们认为：在高额的双反税率与关税下，国内高尔夫球车出口至美国的难度增加。2025 年1-2 月的出口数据显示，出口美国的高尔夫球车大幅减少，同比下降百分之七八十。公司海外产能稳步推进，在布局东南亚产能、美国本土产能方面行业领先。目前公司在美国本土制造商申请继续推进，高尔夫球车的关键部件在美生产进一步规划，3 月份已初步落实适合存放重型设备的场地，后续择机完成美国本土制造的目标。我们预计后续行业供给端逻辑会大幅体现，行业面临重要洗牌，公司龙头地位进一步稳固。
高尔夫球车、大排量全地形车等新品陆续推出，未来放量可期1）2024H1，公司电动高尔夫球车实现营收3.7 亿元，同比增长1200%，销量破万台，新增经销商60 多家，累计拓展至120 家，实现北美核心市场的全面覆盖；全地形车实现收入3.7 亿，同比增长47%，北美市场持续复苏，北美以外地区销售创历史新高，新增高端经销商30 多家。
2）大排量全地形车持续突破，未来放量可期：300CC ATV 已于2024 年批量出货，700CC UTV 预计2025 年小批量出货，350CC、500CC ATV 等其余排量段产品预计在2025 年陆续推出，未来放量可期。
盈利预测与估值
预计公司 2024-2026 年收入为30、41、57 亿元，同比增长39%、36%、36%；归母净利润为4.3、5.5、7.2 亿元，同比增长54%、26%、31%，23-26 年复合增速为37%，对应24-26 年 PE 为16、13、10 倍，维持“买入”评级。
风险提示
1）新品放量不及预期；2）销售渠道拓展不及预期。
声明：
- 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
- 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。
推荐文章：