德邦短债季报解读：本期利润与已实现收益差异大
主要财务指标：各份额表现分化
本基金由德邦基金管理有限公司管理，于2019年12月25日合同生效，截至2025年3月31日，基金份额总额为2,434,207,934.89份，包含德邦短债A、C、D、E四类份额 。从主要财务指标看，各份额表现差异明显。
| 主要财务指标 | 德邦短债A | 德邦短债C | 德邦短债D | 德邦短债E |
|---|---|---|---|---|
| 本期已实现收益 | 12,640,630.65 | 25,965,548.90 | 5,415.50 | 354,210.32 |
| 本期利润 | 3,411,191.92 | 6,265,872.78 | 1,519.97 | 118,102.52 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0038 | 0.0032 | 0.0037 | 0.0044 |
| 期末基金资产净值 | 926,115,170.24 | 1,806,172,535.34 | 1,488,999.75 | 66,264,978.63 |
| 期末基金份额净值 | 1.1600 | 1.1452 | 1.1573 | 1.1562 |
本期已实现收益方面，德邦短债C最高，达25,965,548.90 ，而D份额仅5,415.50。本期利润同样是C份额最高，为6,265,872.78 ，D份额最低，仅1,519.97 。值得注意的是，各份额本期已实现收益与本期利润之间存在较大差异，如A份额已实现收益12,640,630.65 ，但本期利润仅3,411,191.92 ，这表明公允价值变动收益对利润影响较大。
基金净值表现：长期跑赢业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
从不同阶段的净值增长率来看，各份额均在多数阶段跑赢业绩比较基准。
| 阶段 | 德邦短债A净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.39% | 0.27% | 0.12% |
| 过去六个月 | 1.60% | 0.94% | 0.66% |
| 过去一年 | 2.97% | 2.00% | 0.97% |
| 过去三年 | 9.46% | 7.19% | 2.27% |
| 过去五年 | 15.16% | 12.67% | 2.49% |
| 自基金合同生效起至今 | 16.00% | 13.86% | 2.14% |
以A份额为例，过去三个月净值增长率为0.39%，业绩比较基准收益率为0.27%，超额收益0.12% 。过去五年净值增长率达15.16%，而业绩比较基准收益率为12.67%，显示出长期较好的投资回报。各份额净值增长率标准差普遍较低，A份额过去五年标准差为0.03%，说明波动较小，收益相对稳定。
累计净值增长率变动与业绩比较基准对比
自基金合同生效以来，各份额累计净值增长率变动曲线均在业绩比较基准收益率变动曲线之上，进一步证明基金长期表现优于业绩比较基准。不过，不同份额在不同阶段的表现仍有差异，投资者应根据自身投资期限和风险偏好选择。
投资策略与运作：票息与波动资产组合
报告期内，国内经济数据呈现一定特点。1 - 2月规模以上工业增加值同比实际增长5.90% ，3月官方制造业PMI为50.5 ，非制造业PMI值为50.8 。2月M1同比增长0.1% ，M2同比增长7.0% ，2月人民币贷款和社会融资规模增加低于市场预期，2月CPI同比 - 0.7% ，PPI同比 - 2.2% 。公开市场操作方面，一季度央行净回笼2882亿元 。政策上，财政政策积极，赤字率设定为4% ，货币方面提出适度宽松，适时降准降息。
在此背景下，本基金采用票息资产与波动资产组合策略，配置优质高性价比城投债，辅以利率债、高评级信用债、高评级国股存单等波段操作，在保证流动性前提下增厚收益。这种策略旨在应对复杂经济形势，通过多元化配置降低风险，追求稳健回报。
业绩表现：小幅超越业绩比较基准
报告期内，各份额基金净值均有增长，且小幅超越业绩比较基准。德邦短债A基金份额净值增长率为0.39% ，同期业绩比较基准收益率为0.27% ；C份额净值增长率为0.33% ，业绩比较基准收益率为0.27% ；D份额净值增长率为0.34% ，业绩比较基准收益率为0.27% ；E份额净值增长率为0.34% ，业绩比较基准收益率为0.27% 。这表明基金投资策略在该季度取得一定成效，但优势并不显著，未来业绩持续性需关注经济形势和市场变化。
资产组合：债券占比超九成
资产组合情况
报告期末，基金总资产为3,217,558,610.64元 ，其中固定收益投资占比98.46% ，金额为3,167,965,871.47元 ，银行存款和结算备付金合计占0.09% ，其他资产占1.45% 。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 3,167,965,871.47 | 98.46 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 2,929,062.13 | 0.09 |
| 其他资产 | 46,663,677.04 | 1.45 |
| 合计 | 3,217,558,610.64 | 100.00 |
基金以债券投资为主，几乎未涉及权益投资，符合债券型基金定位，这种配置可降低市场波动风险，但也可能限制收益上限，投资者需权衡风险与收益。
债券投资结构
债券投资中，中期票据占比最高，达55.17% ，金额为1,544,731,958.80元 ；其次是企业短期融资券，占比27.20% ，金额为761,580,370.47元 ；企业债券占比19.64% ，金额为549,832,780.57元 ；金融债券占比8.57% ，金额为239,982,082.18元 。
| 债券类别 | 金额（元） | 占比（%） |
|---|---|---|
| 金融债券 | 239,982,082.18 | 8.57 |
| 企业债券 | 549,832,780.57 | 19.64 |
| 企业短期融资券 | 761,580,370.47 | 27.20 |
| 中期票据 | 1,544,731,958.80 | 55.17 |
| 合计 | 3,167,965,871.47 | 113.14 |
这种债券投资结构反映基金对不同期限和信用等级债券的偏好，中期票据占比较高，可能因其收益与风险相对平衡，但投资者需关注信用风险和利率风险。
股票投资：未持有股票
报告期末，本基金未持有境内股票及通过港股通投资的股票，也无按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细。这与基金投资策略相符，专注债券投资，避免股票市场波动对基金净值的影响，适合风险偏好较低投资者。
开放式基金份额变动：无拆分变动
报告期内基金无拆分变动份额，报告期末基金份额总额中，德邦短债C份额最多，为1,577,231,907.57份 ，其次是A份额798,376,382.94份 ，D份额1,286,651.82份 ，E份额57,312,992.56份 。份额变动情况反映投资者对不同份额的偏好，C份额可能因费用或宣传等因素更受青睐，但投资者应综合多因素选择。
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