【季度观点——鸡蛋】存栏基数主导下的行情

存栏基数主导下的行情

1、供应端

结合补苗量、存栏量与淘汰趋势来看，二季度在产蛋鸡存栏仍大概率维持增势。淘汰速度虽与利润息息相关，但与确定性的补栏相比，过去的补栏比当下的淘汰更容易影响中期市场供应，淘汰在产能上的的反馈相对滞后一些。此外，就产蛋率来看，二季度产蛋率呈现季节性下滑，但并未进入全年表现最差阶段，当下我们仍认为4-6月的市场行情围绕鸡蛋供应增长交易。长期的供应可能存在一些变化：诸如产蛋率慢慢来到季节性低位、淘鸡速度因利润走弱行情而加速等等，因此这里我们并没有那么看空三季度的市场，后续再做跟踪判断。

2、需求端

采购需求的季节性对短期行情影响较大，正常来说，伴随气温抬升，鸡蛋存储时间是约束各环节备货的重要因素。6-7月的梅雨季节鸡蛋面临各环节做库存需求走弱的风险，支撑蛋价的来自节日效应，但综合来看，二季度鸡蛋市场需求主导因素仍在于环节性储备。相反，三季度的重点将倾斜向终端消费。

3、投资建议

总结而言，二季度面临做库存需求走弱与产蛋量增加的双重压力，蛋价或继续承压。阶段性反弹应当挂钩清明、端午等节假日。此外，三季度从供应、需求视角存在支撑，在当下价格区间，方向仍有待评估。策略上，二季度延续反弹沽空看法，关注库存、淘鸡与成本；套利视角，5-8、5-9反套可考虑价差走缩后继续介入。

报告摘要

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研究员简介

以上内容节选来自东证衍生品研究院已经发布的研究报告《存栏基数主导下的行情》，发布时间：2025年3月31日。

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研究员简介

吴冰心——东证衍生品研究院农产品高级分析师

从业资格号：F03087442

投资咨询号：Z0019498

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