12月白酒板块月报：行业调整期 酒企定力精耕

　　需求端依然疲弱，静待供需局面改善。根据最新统计数据，白酒行业景气度仍然低迷，但零售数据降幅呈收窄企稳趋势，供给端的收缩力度加大，可静待行业供需局面好转。进入11 月中下旬以来， 各价位段白酒产品批发价格呈企稳状态，因酒企在中秋国庆旺季过后，实施控货消化库存措施，并不再执着于达成年初设定的目标， 而更加注重市场健康度和厂商关系的维护。

    酒企2025 年营销工作方向变化不大，行业调整期精耕市场。2025 年酒企营销工作方向变化不大，倾向于做深做实。12 月多家酒企召开了经销商大会，酒企在会议上对2024 年工作进行回顾， 并对2025 年营销工作做出部署。从2025 年的发展定调来看，酒企普遍认可行业发展面临挑战， 自身的营销等工作没有大的方向性变化，侧重于修炼内功、把市场工作做深做实，高质量完成十四五规划。在此方针下，我们预计行业格局延续呈现分化集中的发展趋势。

    投资建议：目前白酒板块估值仍处于历史偏低位置， 且各家酒企纷纷出台中期分红方案、回购方案，我们认为板块估值有支撑。标的推荐关注今世缘，山西汾酒， 古井贡酒，贵州茅台，五粮液，泸州老窖。

    风险提示：经济政策刺激对消费需求拉动不明显的风险。

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