投资银行业与经纪业行业周报：政策持续发力叠加并购重组提速 看好非银板块景气度上行

　　投资建议：政策持续发力叠加并购重组提速，看好非银板块景气度上行政策发力活跃资本市场，看好券商板块景气度上行。1）市场端，本周两市日均成交额13790.85亿元，环比-9.45%，沪深300 指数上涨1.36%；政策端，本周沪深交易所同步对公开募集基础设施证券投资基金业务指引进行了修订，提高REITs 业务制度化规范化透明化水平。此外，沪深交易所发布《关于减免2025 年度相关费用的通知》，推出多项2025 年降费措施，激发市场活力；2）在券商行业供给侧改革浪潮下，头部公司有望获得集中度的提升，同时在监管扶优限劣的政策导向下，有望迎来风控指标的优化，进一步打开杠杆监管上限，提升ROE 水平，重点推荐中国银河、华泰证券、中信证券。

    　　持续看好保险板块beta 价值。1）资产端是当前也是近几年保险行业主线矛盾，预期政策刺激下市场仍有改善空间，有效缓解险资再配置压力、降低行业利差损风险并打开估值上行通道；2）预定利率下调不改保险刚兑与长期属性，预期负债端景气持续，开门红表现良好；3）板块24 年PEV 为0.54-0.99，若后续资产端继续改善仍然具备较大上行空间，推荐权益配置比例相对较高、资产端敏感性较强的寿险标的。

    　　租赁行业特色企业逐步展现出盈利优越性，中长期看好细分领域龙头。头部租赁企业在强监管周期市场份额稳定扩张，短期内受监管影响规模增长放缓，但低利率环境有利于息差扩大稳定盈利水平，看好转型周期中特色租赁企业的成长性，推荐中报利润增速进一步上行的江苏金租。

    　　核心数据跟踪

    　　券商：本周权益市场整体震荡，沪深300 指数上涨1.36%，创业板指数下跌0.22%，日均成交环比-9.45%，两融余额环比持平。

    　　保险：上市险企11 月月度保费增速有所分化；10 年期国债收益率-0.9BP 至1.6929%。

    　　重点行业新闻&公司公告

    　　新闻：财政部、中国证监会修订印发《资产评估机构从事证券服务业务备案办法》；证监会就《上市公司信息披露暂缓与豁免管理规定》公开征求意见；沪深交易所修订发布公司债券专项品种指引、修订发布REITs 审核指引、发布2025 年降费让利通知。

    　　公司公告：国泰君安、海通证券重大资产重组事项获上交所、证监会受理；浙商证券向重庆国际信托等8 家公司收购的国都证券19.97 亿股股份（34.25%）已完成过户登记。

    　　风险提示

    　　1、权益市场大幅回调；

    　　2、监管政策收紧。

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