农林牧渔行业研究周报：11月能繁母猪存栏环比增长 标肥价差周环比走阔

　　投资摘要：

    　　每周一谈：11 月能繁母猪存栏环比增长 标肥价差周环比走阔商品猪出栏均价周环比回升，仔猪均价周环比下跌

    　　商品猪出栏均价周环比上涨1.63%。根据钢联数据，截至12 月27 日，商品猪出栏均价15.59 元/kg，周环比上涨1.63%，12 月商品猪出栏均价震荡波动，呈现旺季不旺态势。

    　　仔猪均价周环比下跌1.09%，二元母猪均价周环比持平。截至12 月27 日，钢联样本数据显示7kg 仔猪均价367.62 元/头，周环比下跌1.09%，秋冬疫病风险高、当前仔猪补栏积极性一般。二元母猪均价1641.43 元/头，周环比持平。

    　　淘汰母猪均价周环比下跌。截至12 月27 日，钢联样本企业淘汰母猪均价11.04 元/kg，周环比下跌3.50%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.71，较前一周下降。

    　　商品猪出栏均重周环比下跌，屠宰量周环比提高但仍低于去年同期水平

    　　商品猪出栏均重周环比下跌，大猪出栏数占比与上周持平。根据钢联数据，截至12 月27 日，商品猪出栏均重123.35kg、周环比下跌0.18%，宰后均重92.13kg、周环比下跌0.11%。钢联样本养殖企业数据显示，体重150kg 以上大猪出栏数占比1.99%，与上周持平。

    　　标肥价差周环比走阔，屠宰量周环比提高。根据钢联数据，截至12 月27日，标肥价差为-0.72 元/kg，周环比走阔。截止12 月27 日，下游屠宰量周环比提高1.29%，需求周环比回升，但屠宰量仍弱于去年同期水平。

    　　11 月能繁母猪存栏月环比增长0.17%，钢联样本养殖企业12 月计划出栏量月环比增长6.58%。根据农业农村部数据，11 月能繁母猪存栏4080 万头，较上月增加7 万头，增幅0.17%，产能缓慢上涨、后续市场供应压力或加大。根据钢联数据，样本养殖企业12 月计划出栏量1264.87 万头，较11 月环比增长6.58%，环比增速较上月加快。

    　　根据wind 截至12 月27 日数据，自繁自养头均养殖利润115.36 元/头，利润较前一周环比减少35.12 元/头，外购仔猪头均养殖亏损122.75 元/头，亏损较前一周增加37.86 元/头。

    　　目前猪价水平下，拥有成本和规模优势的养殖企业竞争优势凸显。预计龙头企业Q4 盈利将维持改善态势，建议关注猪价企稳回升及猪企盈利改善对板块行情的持续支撑。

    　　投资策略：

    　　生猪养殖：建议关注猪周期回升逻辑及具有养殖规模和成本优势的龙头企业牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份。

    　　肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。

    　　动保板块：猪周期向上利好动保板块，建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。

    　　种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。

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