2025年食饮年度策略：抽丝剥茧 洞察食品饮料的五个层面

　　投资要点/投资价值：

    　　2024年是食品饮料板块认知切换的一年，白酒预期回落、大众品个股风起，2025年食饮投资主线到底是白酒的枯木逢春，还是大众品的星星之火？白酒是否仍将是食饮估值标杆？市场重新开始思考新的定价模式，寻求底部反转机会，我们将从五条主线去剖析食品饮料板块2025年投资机会。

    　　食饮中部分板块与宏观经济强相关，如白酒、餐饮及餐饮产业链上游，故今年Q1-3在市场对宏观信心走弱的背景下，该两板块出现长时间的估值回调，期间对未来的预期也落入较低区间，而我们认为随着后续相关财政政策的及时落地，两板块将率先开始估值修复，“财政政策及时雨，时来天地皆用力”，白酒及餐饮产业链具备配置价值。

    　　分析2024年的大众品板块的行情，市场更趋向短期逻辑兑现具备确定性的标的，特征为景气度高的赛道且业绩兑现，预计亦是由于市场对消费需求整体信心较弱、风险偏好较低的原因。我们认为，随着政策带来对内需信心的恢复，低估值板块有望迎来估值慢修复，“浅滩卧龙终得水，估值静待花开日”，估值分位数较低的主要为乳制品及啤酒板块，乳制品板块的上游牧场产能去化将带来乳企的盈利改善，啤酒吨酒价格企稳回升将均会成为其估值修复的核心要素。同时，市场仍将继续偏好高景气赛道标的，我们建议重点关注渗透率较低、具备发展潜力的赛道，“老龄少子同风起，柳暗花明又一村”，重点关注旅游、保健品、低度酒、洋酒。

    　　另外两条主线为，“草萤有耀终非火，供需量价见真章”，如饮料、调味品、零食，已经进入逻辑兑现阶段，需要有持续的业绩验证，行情方可持续，而预期较高下，边际变化超预期难度较大；“千锤万凿出深山，并购出海还复来”，并购及出海仍将是股价强催化，建议重点关注格局较为分散行业的头部企业并购意愿及动作，以及具备出海能力的产业链上游企业。

    　　五条主线对应的标的：

    　　财政政策及时雨，时来天地皆用力：白酒推荐贵州茅台、古井贡酒、舍得酒业；餐饮推荐百胜中国、同庆楼，建议关注海底捞浅滩卧龙终得水，估值静待花开日：乳制品推荐伊利股份，建议重点关注蒙牛乳业、新乳业，以及优然牧业、现代牧业周期性机会；啤酒建议重点关注青岛啤酒（H股）

    　　老龄少子同风起，柳暗花明又一村：低度酒推荐百润股份；保健品建议关注仙乐健康、百合股份；宠物行业推荐中宠股份、乖宝宠物；悦己消费推荐名创优品

    　　草萤有耀终非火，供需量价见真章：调味品推荐中炬高新、天味食品、雪天盐业； 零食建议关注甘源食品、西麦食品千锤万凿出深山，并购出海还复来：出海推荐安琪酵母

    风险提示：宏观经济政策不及预期、食品安全问题、原材料成本大幅波动等风险

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。