食品饮料行业跟踪周报：微信小店迎来爆发点 “送礼物”功能催化零食

　　投资要点

    　　微信小店迎来爆发点，“送礼物”社交裂变助力电商业务：微信小店发展历程：微信小店是腾讯于2024 年8 月25 日将视频号小店升级后推出的电商平台，并为其接入微信全域流量，旨在打通微信平台的购物生态链。2024 年12 月19 日，微信团队公告称微信小店正式开启“送礼物”功能的灰度测试。根据公告目前除珠宝、教育培训这两大类目的商品外，其他类目的微信小店，只要原价不超过1 万元的商品，都将默认支持“送礼物”功能。根据微信官方的计划，该功能在春节前会实现全面开放。

    　　初步测试结果积极：该功能灰度测试开放不到一周，白名单用户已达3亿多，累计触达用户4000 多万。仅12 月19 日一日通过该功能下单的用户接近200 万，累计GMV 接近4 亿元（截止12 月20 日）。商家端来看，瑞幸咖啡于2024 年12 月30 日开展新年送微信礼物推广活动，当天被送出1 万多单；三只松鼠在12 月19 日的内测中，微信小店官方店铺账号的单日成交和拉新环比涨幅均达到了500%以上。我们看好微信小店前景：微信的电商业务仍在初期，2024 年以来微信重新梳理电商业务的定位，希望让电商业务与整个微信生态系统相连接，有望充分利用高月活用户数的优秀基础。而在春季前夕推出的“送礼物”场景，有望借助社交裂变场景，为电商业务打开局面。除此之外，目前微信小店开店流程简单、商家运营成本较低，有利于前期吸引商家积极入驻。对消费者而言，微信小店所具备的社交属性是其他电商平台相对缺乏的，尤其春节临近，礼赠、交友场景增加，用户社交体验感佳。

    　　食饮板块中零食受益最明显。从消息发布至今，零食板块（申万）涨幅为6.3%，受益最为明显；个股层面来伊份、好想你、盐津铺子依次受益最为明显，涨幅分别为28.1%、21.9%、14.8%。短期来看：春节临近送礼场景处于高峰期，微信小店推出“送礼物”功能正逢其时，近几年零食礼盒在春节旺季消费需求旺盛，零食企业均有积极储备各种价格带的礼盒产品，有望充分受益。此外积极拥抱渠道变革的零食企业本身业绩确定性较强、景气度较优，此为锦上添花。中期来看：微信小店的热度折射出渠道的多样化趋势在延续，我国零售渠道处于变革期，积极顺应渠道的变化会是未来几年的重点。投资策略：春节前零食板块基本面支撑强，叠加微信小店“送礼物”上量催化，个股方面也各具亮点，我们认为在节前整个板块的交易情绪都会比较活跃，同时结合个股的估值水平可能存在轮动。继续看好三只松鼠、万辰集团、盐津铺子，结合估值水平亦重视相对低位的甘源食品、西麦食品。

    　　行业投资建议：白酒维持“节奏优于个股”判断，建议低位适度布局，大众品个股突出，四维度边际变化选股。白酒：推荐产品组合均衡发力、业绩增长能见度高、库存风险较早出清的山西汾酒、迎驾贡酒，以及收入规模及估值修复空间较大的泸州老窖，关注珍酒李渡、舍得酒业。核心稳健品种：茅台，五粮液，古井贡酒。大众品：头部品种重点持续推荐东鹏饮料，安井食品，伊利股份。在提振内需大背景下，推荐餐供及调味品顺周期板块重点个股宝立食品、立高食品、天味食品、颐海国际、千味央厨。零食仍是2025 成长领先的板块，弹性重点推荐三只松鼠，万辰集团，稳健推荐盐津铺子，关注西麦食品、甘源食品。饮料推荐强回购品种承德露露，以及第二曲线具有想象空间的百润股份；乳业推荐蒙牛乳业，关注新乳业，弹性推荐布局妙可蓝多。

    　　风险提示：消费修复不及预期风险、行业竞争加剧风险、成本红利衰减及食品安全风险。

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