煤炭开采行业跟踪周报：供给小幅回弹 煤价稳健运行

本周（1 月6 日至1 月10 日）港口动力煤现货价环比上涨1 元/吨，报收768 元/吨。

    供给端，本周环渤海四港区日均调入量151.47 万吨，环比上周增加4.24万吨，增幅2.88%。本周煤炭供应小幅回弹，港口调入量略有增加。

    需求端，本周环渤海四港区日均调出量153.24 万吨，环比上周增加0.01万吨；日均锚地船舶共84.00 艘，环比上周增加18.33 艘，增幅27.92%。

    库存端，环渤海四港区库存2501.59 万吨，环比上周减少28.21 万吨，降幅1.12%。港口本周日均调出量与上周基本持平，仍显示出需求动力不足的情况，主要受今年气温偏高导致，库存角度稳健去化，但仍处高位，预计后续临近春节，终端仍有囤货需求，煤价或企稳上涨。

    我们分析认为：煤炭价格在9-10 月淡季未出现大跌，进入10 月下旬开始陆续进入传统旺季，即便经济如前期低迷，旺季煤价仍旧上涨动能较强。且国际标准煤煤价上涨至153 美元，对标国内5500 大卡动力煤约930 元/吨左右水平。当前国内煤价750 元/吨左右，上涨动能较强。再者，经济刺激政策出台，将提高市场对宏观经济企稳乃至复苏预期，有利于总需求恢复，煤炭供给紧缺逻辑加强，煤价企稳上涨动能持续加强。

    估值与建议：

    仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。

    核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：广汇能源、昊华能源。

    风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。

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