基础化工行业周报：制冷剂景气上行 丙烯酸价格大幅上涨

　　制冷剂供给端持续缩减，看好行业景气持续上行。2024 年12 月16 日，生态环境部发布了《关于2025 年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物生产、使用和进口配额核发情况的公示》，总体来看25 年制冷剂配额核发情况，二代制冷剂基本符合预期，三代制冷剂超预期削减，制冷剂供给端有序削减，需求端在国内“以旧换新”等政策催化下有望稳步增长，我们持续看好制冷剂行业景气度上行。截至2025 年1 月10 日，国内制冷剂R22 价格为33000元/吨，较24 年末持平；R32 价格为43500 元/吨，较24 年末上涨500 元/吨；R124a 价格为44000 元/吨，较24 年末上涨1500 元/吨。25 年初以来，制冷剂价格上涨趋势明显，行业景气度持续上行。

    　　丙烯酸价格大幅上涨，盈利能力显著改善。24 年12 月，丙烯酸价格迎来了一波大幅上涨，截至24 年末，国内丙烯酸价格为7550 元/吨，较24 年12月初上涨10%；25 年初以来丙烯酸价格依然维持上涨趋势，截至25 年1 月10 日，国内丙烯酸价格为7700 元/吨，较25 年初上涨2%。停车检修集中致行业开工率下降带动丙烯酸价格大幅上涨。据环氧树脂发展研究中心，24年12 月，上海华谊、卫星化学、齐翔腾达等国内多家丙烯酸生产企业丙烯酸装置均存在不同程度的检修，从行业开工率数据不难看出，12 月初以来，国内丙烯酸开工率持续下降，致丙烯酸现货供应持续偏紧，待发订单累积，对丙烯酸市场的接连上行提供强有力支撑。

    　　板块周涨跌情况：过去5 个交易日，沪深两市大部分板块呈现跌势。本周上证指数涨跌幅为-1.34%，深证成指涨跌幅为-1.02%，沪深300 指数涨跌幅为-1.13%，创业板指涨跌幅为-2.02%。中信基础化工板块涨跌幅为-1.1%，涨跌幅位居所有板块第8 位。过去5 个交易日，基础化工行业大部分子板块呈现跌势， 涨跌幅前五位的子板块为： 氟化工（+4.5%） ，橡胶助剂（+2.9%），改性塑料（+1.2%），合成树脂（+1.2%），轮胎（+1.1%）。

    　　涨跌幅后五位的子板块为：碳纤维（-8.7%），聚氨酯（-5.4%），绵纶（-4.2%），氮肥（-3.5%），有机硅（-3.2%）。

    　　个股周涨跌情况：过去5 个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：美邦股份（+61.10%），金奥博（+23.80%），中石科技（+23.13%），福莱新材（+19.22%），新瀚新材（+14.87%）。过去5 个交易日，基础化工板块跌幅居前的个股有：金三江（-18.52%），翔丰华（-14.59%），安诺其（-13.67%），川环科技（-13.50%），锦鸡股份（-12.46%）。

    　　投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块；③轻烃裂解板块；④煤制烯烃板块。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料；②OLED 产业链；③风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；④锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；⑤光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。

    　　风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。

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