广电计量(002967)：提质增效兑现 业绩超预期增长

　　核心观点

    　　2024全年公司预计实现营收31-33亿元，同比增长7.31%-14. 23%，归母净利润3.0-3.6 亿元，同比增长50.46%-80.55%，业绩增长超出我们预期。公司全面推行精细化管理，大力促进经营降本增效，费用管控效果良好；同时公司通过优化组织架构和经营责任考核体系，大力推进亏损业务板块调整与转型，推动成本增幅低于收入增幅。公司管理层换届+股权激励落地，经营更加重视利润表现，盈利能力持续改善，业绩已逐步兑现到报表端。

    　　事件

    　　公司发布2024 年度业绩预告，2024 年公司预计实现营业收入31-33 亿元，同比增长7.31%-14.23%，归母净利润3.0-3.6 亿元，同比增长50.46%-80.55%。

    　　简评

    　　盈利能力稳步提升，业绩预告超预期

    　　2024Q4 利润率超预期。若营收、归母净利润均按照预告中值计算，预计2024Q4 实现营业收入10.40 亿元，同比增长12. 37%，归母净利润1.41 亿元，同比增长111.99%，对应Q4 归母净利率13.58%，同比显著提升6.38pct，超出我们预期。公司全面推行精细化管理，大力促进经营降本增效，加快推动数字化转型，是利润率快速提升的重要原因。此外，公司调整以利润为核心的考核模式，加强费用管控力度，大力推进亏损业务板块调整与转型，推动成本增幅低于收入增幅。

    　　推动变革创新，业务多点开花。2024 年公司全面推动变革创新，实现特殊行业、汽车、集成电路、数据科学、航空等重点领域的订单稳定较快增长。同时，公司持续完善计量、可靠性与环境试验、电磁兼容检测等成熟业务的区域覆盖和能力覆盖，构建细分领域特色能力优势；利用成熟业务板块的领先优势，赋能集成电路测试与分析、生命科学、数据科学等培育业务的协同发展，促进培育业务的快速成熟。食品检测、生态环境检测等薄弱业务及时收缩亏损实验室，减亏工作取得较大成效；食品检测、生态环境检测和化学分析实验室深度融合管理，加快食品检测、生态环境检测的业务结构转型。

    　　投资建议：公司管理层换届+股权激励落地，经营更加重视利润表现，盈利能力持续改善，业绩已逐步兑现到报表端。我们预计2024-2026 年公司实现营业收入32.16、36.34、40.90 亿元，同比增长11.31%、13.02%、12. 55%，归母净利润分别为3.26、4.16、5.12 亿元，同比分别增长63.60%、27.53%、23.12%，对应PE 分别为32. 99、25.87、21.01 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：①公司公信力、品牌和声誉受不利事件影响的风险。作为独立第三方计量检测和评价咨询机构，公信力、品牌和声誉是公司生存和发展的根本，也是取得计量检测和评价咨询服务订单的重要原因。一旦发生公信力、品牌和声誉受损事件，将严重影响客户的选择，影响公司业务开展，严重情况下将影响公司的持续经营。

    　　②市场竞争加剧的风险。我国检验检测服务机构数量众多，市场集中度相对较低。随着政府对检验检测服务市场的逐步放开，民营机构面临着较好的发展机会，外资机构也凭借雄厚的资本实力和丰富的运作经验进入我国检验检测服务市场，行业内市场竞争将日趋激烈。面对激烈市场竞争，公司可能存在较难开拓新市场且既有市场份额被竞争对手挤占的风险，将对公司经营发展产生不利影响。

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