2024年四季度及全年经济数据解析

　　事件：

    　　1月17日，国家统计局发布2024年经济数据。2024年全年国内生产总值1349084亿元，同比增长4.2%；按不变价格计算，GDP比上年增长5.0%。

    　　从环比看，四季度国内生产总值增长1.6%。

    　　投资要点：

    　　2024年经济整体稳中有进，全年GDP总量首次突破130万亿元并顺利实现全年经济增长5%左右的目标。产业结构上看，2024年服务业对经济的支撑作用更加明显，第三产业占GDP比重由2023年的56.3%提升至56.7%；制造业特别是高端制造业生产明显加快，2024年规模以上高技术制造业、装备制造业增加值占规模以上工业增加值的比重分别升到16.3%、34.6%。需求端来看，2024年社会消费品零售总额和固定资产投资分别达到48.8万亿元和51.4万亿元，内需仍然是经济增长的主要动力；对外开放也在持续有序推进，2024年货物进出口总额达到43.8万亿元，创下了历史新高。

    　　趋势上看，随着一揽子增量政策快速出台落地，四季度经济增长动能明显增强。经济总量看，2024年一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%，四季度出现明显回升，GDP增速达到5.4%；环比来看，四季度GDP环比增长1.6%，增速较三季度明显加快，且连续十个季度正增长。生产端来看，四季度规模以上工业增加值同比增长5.7%，比三季度加快0.7个百分点；服务业增加值同比增长5.8%，比三季度加快1个百分点。需求端来看，四季度社会消费品零售总额同比增长3.8%，比三季度的2.7%加快了1.1个百分点，其中，消费品以旧换新相关品类对消费增长的拉动作用明显；在“两重”及设备更新的带动下，基础设施投资全年累计增速也由2024年前三季度的4.1%提升至4.4%。

    　　展望未来，我们预计2025年宏观经济有望走出价格收缩区间、迎来名义经济增速拐点。中央经济工作会议在部署2025年经济工作时提出要实施更加积极有为的宏观政策，为了应对潜在的外需冲击，2025年国内宏观经济政策力度预计也将持续加大，积极推动内需增长；同时坚持因地制宜发展新质生产力，为经济高质量发展注入源源不断的新动能。随着经济向好发展积极因素的不断累积增多、新动能的持续发展壮大以及宏观政策效果的逐步显现，我们预计2025年宏观经济有望走出价格收缩区间、迎来名义经济增速拐点。

    　　风险提示

    　　一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。

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