金融和理财市场1月报：政策强化宽松预期 全年理财市场实现正收益
金融市场总览：12 月在政策支持和金融数据改善的基础上，债市持续走强，国债收益率继续震荡回落；储蓄市场存量明显增长；基金新发行份额下行，但其中ETF 基金保持火热，份额和净值均继续提升；北向通、南向通继续扩容；四季度的信托规模保持稳步增长。
债券继续强势，权益结构分化。截至12 月底，1 年期国债收益率为1.08%，较11 月底的1.37%下行了28.44 个bp，整月均值为2024 年以来最低；10 年期国债收益率为1.69%，较11 月底的2.06%下行了35.82 个bp。短期内债市下行空间有限，但同时2025 年的债券做多空间也被压缩，10 年期国债收益率跌破2%后需要警惕债市潜在的波动风险。12 月权益市场各指数表现呈现结构化行情，中小市值风格震荡下行。科创50 和创业板50 较11 月底环比分别下行了1.83%和3.58%；北证50 较11 月底环比下降19.08%。
11 月居民储蓄走势再次逆转，11 月、12 月储蓄市场存量均有较明显增长，年末总规模达到151.25 万亿元，较上月增长了21930 亿元，春节效应叠加理财市场的收缩走势，推动储蓄存量增长。存款利率可能仍未见底，2024 年12 月22 日五家国有大行及招商银行集体调整人民币存款利率，降幅在10-25 个基点，在相对宽松的货币环境政策引导下，我们预计2025 年居民存款利率将进一步走低，因此，即使当前居民的储蓄意愿依然较强，短期内存款规模或延续上升趋势，但长期来看，居民存款搬家至债市股市的倾向将继续加强，低利率环境下财富管理的需求将进一步体现。
12 月的理财市场存续规模收缩，截止到12 月末，理财产品的存量为29.59 万亿元，较11 月减少了1737 亿元。固收类产品和现金管理类产品仍然在理财产品中占据绝对主要地位，存续规模分别为21.60 万亿元和7.30 万亿元，占比分别为72.99%和24.67%。理财产品的发行规模在12 月小幅下调，为4856.01 亿元，较11 月环比下降了2.03%，降幅有所放缓。全年来看，2024 年各月理财产品的新发规模均在4000 亿元左右波动。理财产品的业绩比较基准在12 月继续微幅下降，2024 年全年呈下行趋势。
2024 年基金总规模稳步扩张，截至12 月底，市场公募基金净值达到31.92 万亿元，较11 月新增了1550 亿元，较年初增加了4.6 万亿元。全年占比最高的依然是货币型基金，其次是债券型基金。2024 年12 月基金新发行份额继续下行，为838.63 亿份，较11 月环比下降26.30%，降幅最大的是股票型基金。
ETF 基金12 月保持上行趋势，份额和净值均继续提升。截至2024 年12 月末，ETF 市场总规模为3.73 万亿元，较年初增长了81.57%，2024 年实现了从2 万亿元到3.73 万亿元的跨越式发展。股票型ETF 在ETF 中依然占主导地位；中证A500 指数ETF 表现突出，已逐渐成为指数基金中的重要生力军。
跨境理财通2.0 业务于12 月4 日正式启动，12 月北向通流入金额为41.07 亿元，继续波动上行，较11 月增长了80.53%；南向通在连续几个月下降后于12月大幅回暖，当月累计流出净额1571.71 亿元，较11 月增长了88.85%。
香港保险市场维持高景气，内地赴港购买保险同比略有下降。2024 年前三季度香港保险市场新单保费达到1696 亿港元，同比增长16%，创下历史新高。
内地居民购买则有所退坡，前三季度累计值较去年同期微降0.43%，达466 亿港元，市场份额占比27.50%；但单季来看，24 年三季度的内地居民赴港购买的保费总额较上季环比增加31.41%，增长到170 亿港元。在境内保险产品预定利率持续下调的背景下，香港保险尽管同样面临监管要求下调IRR 的问题，但较内地1.5%-2.5%的预定利率依然有明显优势，当前美国通胀虽然有所回落，但市场预期仍将较长时期处于偏高位置，对于能够全球配置资产的香港保险而言，在投资端依然对内地投资者具有较强吸引力。
风险提示：降息降准进程低于预期；财政政策推进节奏不及预期；海外不确定性因素加大。
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