通信设备Ⅲ行业：康宁数通业务爆发 空芯光纤商用可期

　　事件描述

    　　2025 年1 月30 日，康宁公布2024 年第四季度业绩，得益于新型生成式人工智能产品，光通信企业业务领域的销售额同比增长了93%。此外，空芯光纤技术正逐步迈入商用阶段，2024年11 月19 日，在微软 Ignite 2024 大会上，公司CEO Satya Nadela 公布了新一代空芯光纤技术，称已在英国部署了空芯光纤线路，并计划在未来24 个月内扩展至15000 公里；2024 年11 月22 日，中国电信启动国内空芯光纤首次集采，采购空芯光纤95 皮长公里。

    　　事件评论

    　　得益于AI 带来的增量需求，康宁最新财季营收&业绩增长迅猛：2024Q4，康宁的光通信业务实现收入13.68 亿美元，同比增长51%，实现净利润1.94 亿美元，同比增长120%。

    　　其中运营商网络收入6.82 亿元，同比增长24%，企业网络（以数据中心为主）收入6.86亿美元，首次超过运营商网络，同比大幅增长93%。管理层分析原因主要得益于AI 带来的数据中心光通信需求，我们判断数据中心光纤有望成为AI 基建方向的后发力品种，有望对光纤光缆市场带来结构性增量，此外光纤连接类产品也有望受益。

    　　空芯光纤实现性能瓶颈突破，但目前和传统光纤成本差距较大。现有光纤通信系统均以实芯光纤为基本传输介质，而空芯光纤技术采用空气、惰性气体或真空作为传输介质，将光限制在中心的空心区域进行传播。相比玻芯光纤，空芯光纤具备：1）低时延：光在空气中的传播速度比在玻璃中更快，空芯光纤的时延可从传统的5μs/km 下降至3.46μs/km，光信号传播速度提升约47%；2）超低非线性：空气芯中光与介质的相互作用很弱，其非线性效应比常规玻芯光纤低3-4 个数量级，可大幅提高入纤光功率，进而提升传输距离。

    　　3）超低信号损耗：2024 年9 月中国移动联合团队成功研制低于0.1dB/km 的超低损空芯光纤，突破实芯光纤0.14dB/km 的理论损耗极限，有望实现无需中继器即可在更长距离上部署，大大降低了长距离通信的成本和复杂性。这些优势使得空芯光纤能更好满足数据中心互联（DCI）的大容量高速传输需求。据产业估计空芯光纤价值量（7-8 万/芯公里）约为普通光纤（60 元/芯公里）的1000 多倍，但其高成本增加大规模商用难度，据QYR，2023 年全球空心光纤市场销售额为0.63 亿美元，预计2030 年将达到1.05 亿美元。

    　　投资建议：综上，得益于AI 带来的增量需求，康宁最新财季营收&业绩增长迅猛，数据中心光纤有望成为AI 基建方向的后发力品种，有望对光纤光缆市场带来结构性增量，此外光纤连接类产品也有望受益。空芯光纤在光学性能上已全面超越实芯光纤，其大规模商用进程仍受到成本问题的制约。伴随云基建大量建设，数据中心互联（DCI）的大容量高速传输需求或大幅增长，空芯光纤凭借其优势性能，具备市场潜力。重点推荐：光纤光缆龙头中天科技、亨通光电，重点关注长飞光纤；光纤类器件公司天孚通信、重点关注太辰光。

    　　风险提示

    　　1、技术迭代不及预期；

    　　2、光纤市场竞争加剧。

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