美容护理行业2024年业绩预告综述：美护行业预盈率72% 子板块表现较为稳定

　　行业核心观点：

    　　截至2025 年2 月9 日，美容护理行业共计33 家A 股公司，已有18 家发布业绩预告，行业披露率为55%，在消费八大行业中位列第3；行业预盈率为72%，在消费八大行业中排行第2。子板块表现较为稳定，其中，个护板块预盈率较高，医疗美容、化妆品板块预盈率均过半。建议关注：1）医美：中长期我国医美行业渗透率有望持续提升，看好产品附加值高、管线丰富、布局高成长性细分赛道的合规医美龙头公司；2）化妆品：近期行业整体需求较为疲软，但部分国货品牌凭借出众的产品力、营销能力取得亮眼增长。年轻一代消费者对于国货美妆品牌的接受度提高，国货品牌有望实现市占率进一步提升，建议关注强研发、产品力和营销能力优秀的国货化妆品龙头公司。3）个护用品：大健康理念普及下，消费者对个人健康和护理愈发重视，同时细分领域不断扩大。

    　　建议关注产品矩阵丰富、研发能力强的个护用品龙头公司。

    　　投资要点：

    　　美护业绩表现较好，预盈率达七成。截至2025 年2 月9 日，美容护理行业共计33 家A 股公司，已有18 家发布业绩预告，行业披露率为55%，在消费八大行业中位列第3；行业预盈率为72%，在消费八大行业中排行第2。分具体业绩预告类型来看，受弱宏观环境、消费需求疲软等不利因素影响，17%的美护公司2024 年首次出现亏损，同时仍有11%的公司连续两年持续亏损。此外，预增/略增的公司占比分别为33%/6%。对比2023 年，2024 年预增和略增的公司占比有所下降。

    　　各子板块表现较为稳定，个护板块预盈率较高。从披露率来看，除化妆品披露率为44%外，其余子板块披露率过半，医疗美容披露率为75%，个护用品披露率为62%。从预盈率来看，各子板块业绩分化明显，个护用品板块已披露业绩预告的公司预盈率为88%，行业盈利表现相对稳定。医疗美容/化妆品预盈率均过半，分别67%/57%。从子板块预告类型占比来看，2024 年，医疗美容已披露的公司预告业绩表现分化，预增、预减、续亏公司数分别为1 家，分别为锦波生物、华熙生物、ST 美谷，其中，锦波生物2024 年净利润预告大幅增长；化妆品已披露的公司预告中，亏损占比为43%，其中，首亏/续亏的公司占比分别为29%/14%；预增比例为14%，相较于2023 年的50%显著下滑；个护用品已披露的公司预告中，预增/略增的公司数量占比分别为50%/13%，其中，预增的比例较2023 年显著上升。

    　　风险因素：宏观经济恢复不及预期风险，行业竞风争险加，剧渠道拓展不及预期风险，品牌拓展不及预期风险。

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