传媒行业跟踪报告：基金重仓配置比例微幅下降 游戏板块仍为市场关注重点

　　行业核心观点

    　　2024 年Q4 SW 传媒行业指数有所调整，日均成交额同比、环比均有所上升，资金活跃度显著增强，估值（PE-TTM）保持上行趋势，跑赢近七年均值水平。从2024 年Q4 的基金重仓配置情况看，SW 传媒行业仍处于低配，以SW 传媒行业重仓为基准，游戏板块及广告营销板块受到市场关注，维持超配，基金重仓配置集中，抱团现象较为显著。

    　　投资要点：

    　　传媒行业重仓配置维持低配，游戏及广告营销板块仍为市场关注重点。2024 年Q4 SW 传媒行业的适配比例为1.66%，基金重仓比例为0.81%，低配比例为0.85%。以SW 传媒行业重仓为基准，游戏板块与广告营销维持超配，其余子板块持续低配。

    　　游戏板块占据前十大重仓股主要部分，市场关注度较高。从持股市值来看， 2024 年Q4 SW 传媒行业的前十大重仓股分别为分众传媒、恺英网络、昆仑万维、神州泰岳、芒果超媒、光线传媒、三七互娱、巨人网络、南方传媒、中南传媒，由游戏、出版、广告营销、影视院线组成，游戏占据5 席。从行情表现看，前十大重仓股股价Q4 表现存在差异，恺英网络表现亮眼，股价上升14.47%。

    　　基金重仓配置集中，抱团现象显著。2024 年Q4 SW 传媒行业基金前5、前10、前20 大重仓股的市值占整体SW 传媒行业基金重仓市值的比例分别为60.12%、78.68%和93.80%，较2024 年Q3 环比分别下降1.86pct、2.54pct、0.45pct，抱团现象较为显著。

    　　投资建议：从2024 年Q4 SW 传媒行业的基金重仓配置及估值水平看，估值水平明显有所修复，行业整体仍处于低配区间，存在较大提升空间，游戏及广告营销领域头部公司是机构关注的核心，建议关注游戏版号储备丰富、布局AI 应用的游戏公司，数字营销及梯媒领域龙头公司。

    　　风险因素：监管政策趋严；新游延期风险；新游表现不及预期；技术发展不及预期；商誉减值风险。

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