电子元器件：国内AI开支步入爆发期 国产算力迎发展机遇
本报告导读：
国内AI 开支高速增长驱动大模型性能迭代加速，推理场景有望持续拓展，国产算力芯片加速适配，算力产业链迎发展良机。
投资要点：
投资建议。2024Q4阿里资本开支环比增长80%至318 亿元，预计伴随国产大模型性能提升与推理侧需求爆发，国内AI 领域资本开支有望高速增长。海外算力芯片供应不确定高，以昇腾为代表的国产算力芯片加速适配，性能表现良好，将迎来高速发展机遇。推荐标的：中芯国际、华丰科技，受益标的：杰华特、泰嘉股份、申菱环境、兴森科技。
阿里资本开支大幅上修，国内AI 产业开启高速增长。根据阿里24Q4财报，其资本开支环比增长80%至318 亿元，并表示未来三年内在云和AI 基础设施方面投入的资金预计超过过去10 年总和。对比chatgpt 发布以来，2023-2025 年海外四大云厂商资本开支CAGR 达50.6%，预计2025 年资本开支合计突破3000 亿美元。Deepseek R1发布彰显国产大模型在算力紧缺情况下亦可取得与海外顶尖大模型相当性能，预计将加速Deepseek、通义千问、豆包等国产大模型性能发展，国内AI 领域资本开支有望保持高速增长，带动AI 产业链加速成长。
Deepseek R1 驱动推理需求爆发，海外算力供应不确定性高，国产算力迎发展机遇。Deepseek R1 发布以来基于高质量推理能力推动推理需求高速增长。目前以华为云为代表的公有云积极适配，金融、医疗等企业加速本地化部署R1 模型，未来推理侧场景预计将持续拓展。推理侧场景爆发需要底层算力芯片作为运算支撑，将带动AI算力芯片需求高速增长。由于中美在AI 领域竞争日趋激烈，未来以英伟达为代表的海外算力卡供应存在较大不确定性。同时以昇腾910C 为代表的国产算力芯片在推理场景中已取得较好结果。根据芯智讯，华为昇腾910C 单卡推理性能可达到H100 的60%。推理需求爆发驱动国产算力加速适配，国产算力芯片迎来发展机遇。
催化剂。下游互联网厂商资本开支上修；先进制程产能加速落地
风险提示。海外放宽算力芯片限制；国产算力芯片适配进度不及预期
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