策略跟踪报告：下游行业盈利改善预期提高

　　过半数上市公司披露中报业绩预告：截至2025 年2 月15日，披露2024 年年报业绩预告的A 股企业为2811 家，披露率为52.10%。全部A 股发布预喜业绩预告的企业数量为948 家，占披露年报业绩预告A 股数量的33.72%。其中，按业绩预告类型划分，预告类型为预增的企业数量最多，为519 家，占披露年报业绩预告A 股的比例为18.46%。

    　　周期板块预喜比例高，金融板块预喜比例较低：截至2025年2 月14 日，按风格分类，在业绩报告预喜数量方面，成长板块中预喜企业数量最多，为394 家。从预喜比例看，周期板块的年报预告预喜比例最高，达39.16%，稳定板块（37.78%）预喜比例次之。在五大风格风格板块中，金融板块（22.11%）企业报告预喜比例最低。

    　　下游行业多数预告实现盈利改善：截至2025 年2 月15 日，申万一级行业中，4 个行业预喜率高于50%。从净利润预告情况看，通信、农林牧渔、电子行业实现扭亏为盈。上游行业中基础化工、有色金属行业业绩表现稳健，大宗商品相关行业如石油石化、钢铁、煤炭等表现较弱。下游非银金融、交通运输等行业净利润同比增长均超过150%，食品饮料、社会服务、公用事业行业中多家公司受益于成本下降与需求回升，盈利能力得到明显改善。

    　　投资建议：从2024 年年报业绩预告披露情况看，截至2 月15 日，发布预喜业绩预告的企业占比33.72%。整体预喜率处于较低水平，显示业绩修复仍需加力。从业绩预告看，2024 年全A 上市公司扣非净利润或仍处于磨底阶段，不同行业盈利表现分化。其中，上游行业中有色金属、基础化工行业预喜率较高，且扣非净利润同比回升。下游大消费产业链及交运、非银等板块业绩预告表现较优。TMT 领域中电子及通信行业业绩回升幅度较大，行业维持较高景气度。

    　　建议关注：（1）上游成本优势突出，产量回升，产业链话语权加强的龙头企业；（2）大消费产业链中食品饮料、社会服务、农林牧渔行业成本压力缓释，盈利韧性较强。（3）TMT 领域中电子、通信板块中自主创新能力较强、需求改善的公司。

    　　风险因素：数据统计偏误；样本不具备代表性导致统计偏差；所选指标不能完全反映行业财务情况；指标与现实情况存在差异。

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