传媒互联网+计算机周报：阿里资本开支超预期 中外大模型竞赛持续升级
核心观点：（1）阿里发布2025 财年第三季度业绩，营收2801.5 亿元，同比+8%，净利润464.34 亿元，同比+333%，云收入317.42 亿，同比+13%，公有云增速最快，AI 收入连续六季度三位数增长；资本支出317.75 亿,环比增长+80%，全面超出预期。即将推出Qwen2.5-Max 深度推理模型。我们认为，阿里高管称，未来三年阿里云基础设施投入超历史十年总和，上游供应商（IDC/服务器）将直接受益于订单放量，叠加苹果阿里合作，通义千问Qwen 系列大模型能力得到验证，阿里AI 逻辑持续兑现，可持续关注阿里产业链公司，万国数据、数据港（IDC），浪潮信息、中科曙光（服务器）；（2）DeepSeek 发布NSA，可用于超快速的长上下文训练与推理。NSA 以性价比极高的方式，罕见地在训练阶段应用稀疏性，在训推场景中均实现速度的明显提升，特别是在解码阶段实现高达11.6 倍的提升。我们认为，NSA 标志着AI 发展从"暴力堆算力"转向"智能缩放"的新阶段，其通过算法创新实现10 倍级效率提升，使中小厂商能以更低成本接入大模型能力，有望推动金融、医疗等长文本场景的AI 渗透率提升，可持续关注恒生电子、同花顺（AI+金融），晶泰控股-P（AI+医疗）等。
行情回顾：本周（2025.02.17-02.21）上证指数涨幅0.97%，沪深300 指数涨幅1.00%，申万传媒板块涨幅-1.80%（申万一级30/31），传媒板块跑输上证指数2.77 个百分点，跑输沪深300 指数2.8 个百分点；计算机板块涨幅3.17%（申万一级5/31），跑赢上证指数2.2 个百分点，跑赢沪深300 指数2.17 个百分点。
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