艾比森(300389)：业绩短期承压 大力推进全球化布局把握出海机遇

事件概述

    　　公司发布2024 年业绩预告，2024 年预计实现归母净利润1.16-1.46 亿元，同比下滑53.76%-63.26%；扣非净利润0.63-0.93亿元，同比下滑66.44%-77.31%。

    　　短期业绩承压

    　　收入端：公司2024 年预计实现营业收入36.73 亿元，同比下滑约8.33%。其中，1）海外市场，公司通过多年的深耕细作与合理布局，打造具有差异化的品牌优势，有效增强了在海外市场的竞争力，海外市场呈良好增长态势，实现营业收入约为28.83 亿元，同比增长约11.93%；2）中国市场：受经济环境和竞争态势的影响，公司从聚焦规模扩张调整到选择价值客户做深耕，实现营业收入约为7.90 亿元，同比下滑约44.80%。

    　　毛利率：公司2024 年预计实现毛利率28.34%，同比下降1.23pct。主要系下游竞争激烈影响。公司持续聚焦于成本控制、定价策略优化以及产品结构调整等经营策略，毛利率有望实现逐步修复。

    　　完善全球销售网络，多品牌战略打造核心竞争力艾比森作为 LED 显示出口的龙头企业之一，长久以来坚持深耕海外市场。经过数年的不断完善和发展，公司已经在140 多个国家和地区构建约6000 家的渠道合作网络，累计培养4000多位 ACE 认证服务工程师，建立了7*24 小时全天候、跨区域、专业化的服务能力，打造核心竞争力。

    　　考虑到全球客户的多层次需求，公司持续推进多品牌战略。通过Absen 主品牌及三个品类品牌(AbsenLive、Absenicon、AbsenCP)及两个子品牌(Taylorleds、RELOR)差异化渗透市场，在更广的范围提升公司市场覆盖率。Absen 主品牌定位“至真LED 显示应用与服务提供商”； AbsenLive 品牌定位世界级舞台的高端LED 大屏；Absenicon 品牌以130 吋以上的All-in-one智慧大屏多系列组合，定位于教育、会议、家庭巨幕等市场；AbsenCP 品牌定位为“品牌整机”；泰乐及瑞乐子品牌通过差异化的产品定位，与主品牌错层覆盖多样化的客户。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2024-26 年营业收入36.73、43.50、52.13 亿元，同比-8.3%、+18.5%、+19.8%；归母净利润分别为1.31、2.00、3.01 亿元，同比-58.49%、+52.94%、+50.22%；EPS 分别为0.36、0.54、0.82 元。2025 年2 月27 日股价为11.93 元，对应PE 分别为33.60、21.97、14.62x。首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示

    　　汇率波动风险，行业竞争加剧风险

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