房地产行业快评报告：政策持续注入信心 楼市持续回稳可期
行业核心观点：
9 月政治局会议以来房地产行业成交量明显回暖，核心城市房价初现止跌回稳迹象，但是整体市场仍处于低位。此次会议从供需两侧再次强调延续对行业修复的持续支持，预计供给端，后续关于存量商品房收购方面的政策将进一步优化、房地产融资支持政策加力延续、新房用地供应保持严控状态等；需求端，城中村改造相关政策有望进一步优化以加快需求释放、各地需求端政策有望延续因城施策持续推出等。在政策端持续加力支持下，行业信心有望持续修复，推动行业止跌回稳。二级市场投资方面，建议关注①受益于供给侧出清的优质央国企背景房企；②受益于收储政策的相关个股；③行业止跌回稳预期下具有困境反转预期的个股的交易性机会。
事件：2025 年3 月5 日，两会召开，会上提到“持续用力推动房地产市场止跌回稳。因城施策调减限制性措施，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力。优化城市空间结构和土地利用方式，合理控制新增房地产用地供应。盘活存量用地和商办用房，推进收购存量商品房，在收购主体、价格和用途方面给予城市政府更大自主权。拓宽保障性住房再贷款使用范围。发挥房地产融资协调机制作用，继续做好保交房工作，有效防范房企债务违约风险。有序搭建相关基础性制度，加快构建房地产发展新模式。适应人民群众高品质居住需要，完善标准规范，推动建设安全、舒适、绿色、智慧的 ‘好房子’”。
点评：
两会延续9 月政治局会议以来政策基调，强调“稳住楼市”、“推动房地产市场止跌回稳”。9 月中央政治局会议首次提出促进房地产行业“止跌回稳”，12 月中央政治局会议首次明确指出“稳住楼市股市”，12 月中央经济工作会议及两会延续9 月政治局会议以来的政策基调，政策端保持一致性和连贯性，持续维持宽松。预计2025 年房地产行业整体政策维持宽松，保持因城施策调减限制性措施。9 月政治局会议以来房地产市场成交量明显回暖，核心城市房价初现止跌回稳迹象，随着政策端宽松基调的延续有望推动行业止跌回稳。
宏观经济目标保持定力，宏观经济政策持续加力，有利于改善市场信心，推动房地产需求修复。2025 年我国国内生产总值增长目标维持5%左右，财政政策和货币政策总基调维持宽松。9 月中央政治局会议以来市场信心已明显得到改善，随着政策端的持续加力，有望持续修复居民收入预期、推动购房需求释放，推动行业止跌回稳。
延续新增用地供应管控政策，存量商品房收购核心要素有望持续优化，加速政策有效落地。两会指出“合理控制新增房地产用地供应。盘活存量用地和商办用房，推进收购存量商品房”，与中央经济工作会议表述基本一致，但同时进一步强调“在收购主体、价格和用途方面给予城市政府更大自主权”，存量商品房收购过程中受到价格协商等核心要素限制进展相对缓慢，此次会议明确拟下放权限给与地方政府，因城施策更加有效推进存量商品房收购政策加速落地，推动行业库存去化。
房地产融资支持政策有望加力延续。会上指出“拓宽保障性住房再贷款使用范围。发挥房地产融资协调机制作用，继续做好保交房工作，有效防范房企债务违约风险”。2024 年城市房地产融资协调机制落地见效，“白名单”项目审批通过贷款超5 万亿元，有效支持保交楼，防范房企债务违约风险持续扩大。2025年房地产融资支持性政策预计仍将延续，防范行业信用风险扩散、助力行业修复。2024 年5 月17 日央行设立3000 亿元保障性住房再贷款，用于支持地方政府收购已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房，2025 年保障性住房再贷款规模和用途有望持续加大并拓宽。
城中村和危旧房改造有望加力推进，持续提高居民住房品质。两会对城中村改造的表述与12 月中央经济工作会议保持一致，预计2025 年相关政策将持续优化，加速增量需求释放。同时会上强调“适应人民群众高品质居住需要，完善标准规范，推动建设安全、舒适、绿色、智慧的‘好房子’”，在居民住房品质提升需求下，对未来新房市场的建设提出了更高的要求。
风险因素：政策支持力度及政策效果不及预期、房地产行业修复不及预期、需求端信心修复不及预期、城中村改造进展不及预期、商品房收购进展不及预期、房价持续下行等。
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