装备制造行业周报(3月第1周)：国内工程机械景气度继续提升

　　市场行情回顾：

    　　本周5 个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为+5.46%、+3.08%及+0.64%，在31 个申万一级行业中排名分别为第4、7、23 位；同期沪深300 涨跌幅为+1.39%。

    　　行业观点：

    　　1) 工程机械： 国内工程机械景气度继续提升。据今日工程机械的发布数据，2 月份中国工程机械市场指数CMI 为106.68，同比增长13.53%（1 月份为+3.27%），环比增长5.44%（1 月份为-3.33%），在1 月份CMI（104.56）高于收缩值后，2 月指数继续高于收缩值。据中国工程机械协会发布的2 月挖掘机销量数据，国内销量11640 台，同比增长52.8%，1-2 月累计同比增长51.4%，超出市场预期。我们认为工程机械内需复苏主逻辑是高存量基数下的更新替换需求，除了自然寿命更新外，二手机出口也成为加速更新替换的重要因素，再考虑到化债等政策对地产、基建项目开工的拉动，我们继续对工程机械内需保持乐观。

    　　2) 人形机器人：智能机器人和具身智能首次被写入政府工作报告，行业有望加速发展。在3 月5 日的政府工作报告中，首次提出“大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备，建立未来产业投入增长机制，培育生物制造、量子科技、具身智能、6G 等未来产业”。我们认为，智能机器人和具身智能被首次写入政府工作报告，表明其发展得到国家的大力支持，后续应用场景也将逐步增多，建议关注价值量大、技术壁垒高、确定性高的相关环节如丝杠、减速器、执行器总成等。

    　　3) 光伏：本周抢装潮带动组件、硅片环节成交均价上涨。本周受抢装潮持续发酵，产业链价格整体上调，在分布式组件成交均价继续保持上涨的趋势下，集中式项目组件成交均价也出现上调，集中式项目N 型182mm 成交价格范围从本周一的0.64-0.69 元/W 上升至周五的0.688-0.708 元/W，N 型210 成交价格范围从本周一的0.64-0.69元/W 上升至周五的0.708-0.728元/W。除组件环节外，硅片成交价也受下游抢装需求带动有所提升，G12R 规格本周成交价格上调至每片1.35 元人民币。我们认为本轮产业链涨价主要是531 光伏新政促使下游项目业主抢装所致，事件驱动下，组件环节相关公司或存在短期投资机会。

    　　4) 风险提示：宏观经济风险、产业政策风险、行业竞争加剧风险。

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