流动性跟踪周报：降准与否？
下周关注：降准与否？
本周资金面维持均衡偏松状态，资金利率中枢下探。3/3-3/7，DR001、R001周均值分别较前周变动-10BP、-21BP，DR007、R007 周均值分别较前周变动-39BP、-49BP。银行资金融出规模持续回升，资金分层现象近乎消失。
“两会”后，资金面将如何演绎？在“出台实施政策要能早则早、宁早勿晚”的要求下，货币宽松窗口或打开，但节奏上不确定性仍存：降准方面，或将迎来兑现窗口，当中预期差在于是否将于3-4 月落地；降息方面，短期内全面降息的概率或趋于收敛，或仍需关注国内外宏观环境的边际变化。
往后看，资金面压力或将有所缓释，存单提价现象或也趋于缓释，其一，后续若特别国债补充大行资本的落地，银行负债端资金压力或得到缓解；其二，3月随着地方债发行节奏的推进，或需要宽货币以配合；其三，开年后票据利率大幅下行，或指向银行信贷投放节奏趋缓，资金需求或减弱；其四，当前同业存单已具备正carry，凸显配置性价比，供需格局或趋于改善。但短期内或仍面临一定考验，一方面，当前市场对于货币宽松时点存在一定分化，另一方面，3 月存单到期约2.95 万亿元，规模较大，到期续发压力有所增加。
货币市场跟踪
截至3/7，相较2/28，DR001 下行6.1BP 至1.79%，DR007 下行32BP 至1.81%，R001 下行17.3BP 至1.8%，R007 下行32.5BP 至1.81%；银行间质押式回购日均成交额57212 亿元，比2/24-2/28 增加7232 亿元。
其中，R001 日均成交额48283 亿元，平均占比84.4%；R007 日均成交额7755亿元，平均占比13.5%。
3/3-3/7，银行体系资金净融出（考虑到期）共计-2705 亿元，较2/24-2/28变动3728 亿元。其中，国股大行净融出2770 亿元，较2/24-2/28 变动-5220亿元，城农商行净融出-65 亿元，较2/24-2/28 变动1492 亿元。
同业存单一级跟踪
3/3-3/7 四类主要银行同业存单发行总额为8963 亿元，净融资额为3137亿元，对比2/24-2/28 主要银行发行总额7152 亿元，净融资额-3898 亿元，发行规模增加，净融资额增加。
各期限发行利率分化，各主体发行利率分化，此外，相较2/28，股份行1YCD 与R007 的利差变动30.1BP 至18.53BP，1Y CD 与R001 的利差变动14.93BP 至19.34BP。1Y CD-1 年期 MLF 利差变动-2.4BP 至-0.4BP。
同业存单二级跟踪
各期限存单收益率分化。1M、3M、6M、9M、1Y 存单收益率分别变动9.62BP、-5.99BP、-2.48BP、-0.09BP、3.75BP 至2.05%、2.06%、2.05%、2.04%、2.03%。各主体存单收益率下行。股份行、国有行、农商行1Y 存单收益率分别变动-1.7BP、-2.79BP、-5.06BP 至2%、1.99%、2.02%。各等级存单收益率上行。AAA、AA+、AA 等级1 年期存单收益率分别变动3.75BP、2.25BP、1.25BP 至2.03%、2.09%、2.18%。
主体利差收窄，等级利差收窄，期限利差分化。此外，相较2/28，“1Y CD–1Y MLF”利差变动-1.7BP 至-0.06BP，“1Y CD-10Y 国债”利差变动-10.2BP 至19.92BP。
风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期；海外地缘政治风险
声明：
- 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
- 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。
推荐文章：