轨交装备行业月报：一季度铁路投资同比增长5.2% 关注高铁出海机遇

本报告导读：

    铁路行业一季度资本开支稳健增长，叠加客货运需求旺盛，动车组采购、高级修招标有望维持高位，老旧机车替换或将加速释放。同时，东南亚等周边国家正加速铁路建设，高铁出海打开新机遇。

    投资要点：

    投资建议：铁 路、城轨建设投资维持高景气，叠加设备更新政策与老旧内燃机车淘汰更新政策的落地与推进、出海加速，轨交设备有望受益。受益标的包括中国中车、中国通号、时代电气等公司。

    铁路基本面数据更新：一季度全国铁路固定资产投资同比增长5.2%；清明假期铁路客运量创历史新高；4 月起实行新货物列车运行图。①铁路固定资产投资：根据中国铁路微信公众号和Wind，2025Q1，全国铁路固定资产投资达到1312 亿元，同比增长5.2%；3 月份，全国铁路完成固定资产投资627 亿元，同比增长5.2%。下一步，国铁集团将认真贯彻落实中央部署要求，充分用好国家“两重”项目支持政策，抓住施工黄金季节，加快推进铁路重点工程项目建设，力争多完成实物工作量和投资。②铁路客运需求：2025 年清明假期，全国铁路共发送旅客8588 万人次，较去年同期增长7.8%，创历史同期新高。③铁路货运需求：全国铁路自4 月9 日起实行新的货物列车运行图，调图后，快运班列及大宗直达货物列车数量进一步增加，铁路物流产品体系持续优化，铁路货物运输能力效率和服务品质实现新提升。

    近期铁路边际变化：国铁集团发布2025 年第一次时速350 公里动车组招标公告；越南南北高铁项目提速。①动车组招标：根据国铁采购平台官网，国铁集团将招标8 辆编组普通型时速350 公里复兴号智能动车组，数量33 组；8 辆编组高寒型时速350 公里复兴号智能动车组，数量15 组；16 辆编组普通型时速350 公里复兴号智能动车组，数量20 组，合计68 组。②海外市场：根据RT 轨道交通微信公众号援引越南政府办公厅，越南总理范明政指示建设部尽快完善手续，推动南北高速铁路项目于2026 年底动工，较原计划提前一年。南北高速铁路项目已于2024 年11 月获越南国会批准投资，初步总投资约1700 万亿越南盾（约合670 亿美元），该线路全长1541公里，计时速350 公里。

    重点公司公告：中国中车发布2025 年一季度业绩预增公告，归母净利润实现高增。2025Q1，公司预计实现归母净利润28.22－32.26 亿元，同比增加18.14－22.18 亿元，同比增长180%-220%；预计实现扣非归母净利润26.05－28.72 亿元，同比增加19.37-22.04 亿元，同比增长 290%-330%。业绩高增主要系产品销量同比增长。

    风险提示：铁路固定资产投资不及预期；政策推进不及预期。

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