招商安鼎平衡1年持有期混合季报解读：份额赎回超300万份，净值增长率下滑超4%

招商安鼎平衡1年持有期混合型证券投资基金2025年第一季度报告已发布，报告期内多项数据变化显著，其中开放式基金份额变动和净值增长率的变化尤为突出。报告期末，招商安鼎平衡1年持有期混合A份额赎回超300万份，而该基金C类份额净值增长率下滑超4%。这些数据变化背后反映了基金怎样的运作情况，又对投资者有何启示？以下将为您详细解读。

主要财务指标：A、C份额本期利润均为负

本期已实现收益与本期利润

报告期内，招商安鼎平衡1年持有期混合A本期已实现收益为1,173,155.50元，C类为417,995.07元 。然而，本期利润方面，A类为 -2,522,219.94元，C类为 -1,020,406.26元，均呈现亏损状态。这表明尽管有一定的已实现收益，但公允价值变动收益等因素导致整体利润为负。

加权平均基金份额本期利润

招商安鼎平衡1年持有期混合A加权平均基金份额本期利润为 -0.0424元，C类为 -0.0434元，显示出每份基金在报告期内的盈利情况不佳。

期末基金资产净值与份额净值

期末时，A类基金资产净值为60,074,915.30元，份额净值为1.0423元；C类基金资产净值为22,419,357.43元，份额净值为1.0204元 。这体现了报告期末两类份额的资产价值和每份价值。

基金净值表现：C类份额近三月净值增长率下滑4.06%

本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

• 近三个月：招商安鼎平衡1年持有期混合C份额净值增长率为 -4.06%，业绩比较基准收益率为 -0.39%，差值达 -3.67%，显示出基金表现大幅低于业绩比较基准。A类份额虽未单独列出近三月数据，但从C类可推测整体基金在近三个月表现不佳。

• 长期表现：自基金合同生效起至今，招商安鼎平衡1年持有期混合A份额净值增长率为4.23%，业绩比较基准收益率为3.48%，差值为0.75%；C类份额净值增长率为2.04%，业绩比较基准收益率为3.48%，差值为 -1.44% 。长期来看，A类略超业绩比较基准，C类则落后。

自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

从长期趋势图（虽报告未提供具体图形，但可从数据推测）来看，A类份额累计净值增长率在部分阶段高于业绩比较基准收益率，而C类份额在多数阶段落后于业绩比较基准收益率，反映出两类份额在长期运作中的不同表现。

投资策略与运作分析：多市场回顾与操作调整

宏观经济回顾

2025年一季度，国内经济运行基本平稳。投资端，2月固定资产投资完成额累计同比增长4.1%，其中地产投资增速低迷但跌幅收窄（2月房地产开发投资累计同比下降9.8%），基建投资（2月基建投资累计同比增长10.0%，不含电力口径下增长5.6%）和制造业投资（2月制造业投资累计同比增长9.0%）表现不同。消费方面，2月社会消费品零售总额累计同比增长4.0% 。对外贸易上，2月出口金额累计同比增长3.4% 。生产上，3月制造业PMI指数为50.5%，生产指数和新订单指数分别为52.6%和51.8%。

债券市场回顾

一季度债市受央行收紧资金面、暂停公开市场购买国债等因素影响有所调整，收益率中枢抬升，曲线结构走平。1 - 2月，央行强调重视汇率，1月10日暂停公开市场购买国债，资金面转紧，存单和10年期国债收益率上行，3月降准降息预期继续减弱。

股票市场回顾

一季度股票市场先回调后上涨再分化。前期担心特朗普上台冲击和短期刺激预期过高而回调，春节前后因DeepSeek、《哪吒2》、宇树机器人等事件提振信心而上涨，3月后AI与机器人概念公司涨幅大，内需和传统行业欠佳。H股在经历下跌后，去年下半年及今年一季度迎来快速修复期，科技和部分新消费公司表现较好。

基金操作回顾

债券投资上，组合在收益率波动中积极调整仓位，优化资产配置结构。股票投资方面，在震荡中寻找个股机会，坚持自下而上投资框架，坚守深度价值标的。同时，基金管理人认为A股主要指数处于较低估值区间，向下空间有限，看好油运、造船等行业，并根据性价比等因素调整仓位。

基金业绩表现：A、C份额净值增长率均低于业绩基准

报告期内，招商安鼎平衡1年持有期混合A类份额净值增长率为 -3.90%，同期业绩基准增长率为 -0.39%；C类份额净值增长率为 -4.06%，同期业绩基准增长率为 -0.39%。两类份额净值增长率均大幅低于业绩比较基准，反映出报告期内基金业绩表现不佳。

资产组合情况：权益投资占比近60%

报告期末基金资产组合情况

报告期末，基金总资产为83,932,081.58元。其中权益投资（股票）金额为48,607,009.73元，占基金总资产的比例为57.91%；固定收益投资（债券）金额为34,987,421.99元，占比41.69%；银行存款和结算备付金合计319,730.70元，占比0.38%；其他资产17,919.16元，占比0.02% 。权益投资占比较高，显示出基金在资产配置上对股票市场的侧重。

报告期末按行业分类的股票投资组合

• 境内股票投资组合：制造业投资金额为37,789,942.23元，占基金总资产的45.81%；交通运输、仓储和邮政业投资6,505,152.00元，占比7.89%；信息传输、软件和信息技术服务业投资3,899,139.50元，占比4.73%；租赁和商务服务业投资412,776.00元，占比0.50% 。可见基金在境内股票投资上集中于制造业等少数行业。

• 港股通投资股票投资组合：本报告期末未持有港股通投资股票。

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

前十名股票投资中，国联股份（维权）公允价值为3,801,514.50元，占基金资产净值比例为4.61%；菲利华公允价值3,679,633.00元，占比4.46%；招商轮船公允价值3,632,944.00元，占比4.40%等 。这些股票投资较为分散，单个股票占比均未超5%。

报告期末按债券品种分类的债券投资组合

债券投资中，金融债券金额为31,088,679.45元，占比37.69%（其中政策性金融债占比37.69%）；可转债（可交换债）金额为384,502.38元，占比0.47% 。金融债券为主要投资品种。

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细

24国开清发01公允价值为20,938,065.75元，占基金资产净值比例为25.38%；24农发11公允价值10,150,613.70元，占比12.30%等 。这五只债券构成了债券投资的主要部分。

开放式基金份额变动：A类份额赎回超300万份

报告期期初，招商安鼎平衡1年持有期混合A份额总额为60,638,534.78份，报告期期间总申购份额为137,708.44份，总赎回份额为3,141,086.96份，期末份额总额为57,635,156.26份 。C类份额期初为24,188,488.55份，期间总申购份额30,823.17份，总赎回份额2,248,263.53份，期末份额总额为21,971,048.19份 。A、C两类份额均呈现净赎回状态，尤其是A类份额赎回规模较大。

风险提示与投资机会

风险提示

• 净值波动风险：从净值表现来看，尤其是C类份额近三个月净值增长率下滑4.06%，大幅低于业绩比较基准，显示出基金净值波动较大，投资者可能面临资产减值风险。
• 投资集中风险：在资产组合中，权益投资占比近60%，且境内股票投资集中于制造业等少数行业，若这些行业出现不利变动，基金业绩可能受到较大影响。同时，部分债券发行主体存在违规受罚情况，如24国开清发01、24农发11等，可能带来信用风险。
• 市场风险：宏观经济、债券市场和股票市场的波动都会对基金业绩产生影响。如债券市场因央行政策调整导致收益率变化，股票市场因国内外各种因素出现大幅波动，基金难以完全规避这些市场风险。

投资机会

• 低估值优势：基金管理人认为当前A股主要指数处于较低估值区间，向下空间相对有限，从长期来看，若市场回暖，基金持有的股票资产可能迎来价值修复，存在一定的投资机会。
• 行业机会：基金看好的油运、造船等行业，具有一定的发展潜力。如油运资产有重置成本支撑和催化弹性，造船业虽受调查事件影响，但相关产业链环节仍可能随着事件落地出现机会，投资者可关注基金在这些行业投资的动态变化。

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