银行背景风投、并购贷与私募贷：交叠处的创新收益与金融风险权衡分析

　　在银行拥有大多数金融资源的情况下，允许银行适度介入风投市场，既是现实的选择，也符合创新金融逻辑。在创新融资链中，银行与资本市场分工并非泾渭分明，银行背景风投（BVC）、并购贷与私募信贷是双方交叠区域中常见的三种融资形式。BVC通常以银行实际控制的关联机构形式存在，偏好与行为模式与独立风投（IVC）、企业背景风投（CVC）、政府背景风投（GVC）等有较大不同，能够丰富资本市场生态，提升企业在产能扩张阶段获得信贷支持的效率。银行参与并购贷市场，有利于提升风投退出便利度、促进风投与股市互动，完善资本市场创新金融机制。BVC与并购贷虽对创新具有积极意义，但过度扩张或会引发系统性金融风险，也会抑制引领式创新效率。因此，相比于风险务尽倾向，更合适的做法或许是通过规模控制来平衡银行支持创新获得的、具有正外部性的创新收益，与银行资产负债表过度扩张带来的、具有负外部性的系统性金融风险。或可考虑：

    　　允许银行在大的分业经营框架下适度发展BVC业务，作为由IVC和CVC主导风投市场的有限补充；在控制规模与杠杆倍数前提下，支持并购贷在风投退出阶段发挥作用。对美国而言，科创中小企业更希望获得债务融资，在没有银行介入情况下，私募机构适度发展私募信贷业务有助于平衡金融风险与创新收益。

    　　关键词 | 银行背景风投 并购贷 创新收益 金融风险 私募信贷

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