指数基金研究系列之八：中美ETF市场对比分析与未来展望
平安观点：
2024 年我国ETF 市场回顾：1）产品类型：按照基金类型和投资资产种类划分，我国ETF 市场已覆盖股票型、债券型、商品型、跨境股票型、货币型共五类ETF 产品。2）ETF 规模：截至2024 年末，ETF 市场共有基金1046 只，规模合计3.73 万亿元，相较2023 年底规模大幅上升81.94%。3）ETF 发行：2024 年共发行ETF169 只，发行份额合计1217亿份。从结构上来看，股票型、跨境股票型为主要的发行方向；新增跟踪中证A500 和中证A50 的宽基产品。4）ETF 市场格局：头部效应明显，市场集中度进一步提升；2024 年以宽基为重点布局的公司规模增速高；单只产品占管理人ETF 总规模的比例较高，头部产品影响力凸显。
5）持有人结构：股票型ETF 的机构投资者占比提升幅度较大，债券型ETF 的个人投资者占比提升显著。中央汇金在股票型ETF 市场中的持仓规模与占比显著提升，在推升股票型ETF 规模中发挥巨大作用。
美国ETF 市场发展与产品格局：1）美国ETF 市场发展回顾：经历了从探索发展到高速发展再到创新发展的多个阶段。2）美国ETF 产品类型：
美国ETF 市场的产品类型丰富，涵盖股票型、债券型、商品型、货币型、另类型和资产配置型等多种资产类型。截至2024/12/20，美国ETF 市场共有基金数量3494 只，规模合计10.2 万亿美元，相较2023 年底规模上升27%。3）美国股票型ETF 产品分布：国内投资与跨境投资产品类型均较为丰富，跨境进行全球市场投资的产品规模占比近20%。4）美国基金市场格局：2015 年起，美国市场中基金管理人数量逐年下降，市场集中度不断提升，前5 大管理人已占据市场一半以上的份额。
我国被动权益基金发展趋势：1）规模与持股市值：截至2024 年三季度末，被动权益基金规模已大幅超过主动权益基金规模。美国公募基金市场中，被动型产品持有股票市值的比例在2021 年全面超过主动产品；截至2023 年末，被动产品持有股票市值的比例达到18%。相较而言，我国被动产品持有A 股市值比例较低。2）发行情况：2024 年被动权益产品首次在发行数量和规模上全面超越主动产品。3）收益表现： 2022年以来，50%以上的主动权益产品难以跑赢中证800，这一比例在2024年已超过75%。从美国公募基金市场的发展来看，过去十年，多数年份主动权益型基金跑输标普500 指数收益率的比例在70%以上。4）费率结构：近两年，在监管的引导下，我国主动和被动基金的管理费率均有所下降。根据ICI 统计数据，2023 年美国指数型股票基金的平均综合费率仅为0.05%，相较美国市场，我国被动产品的管理费仍偏高。5）配置工具：ETF 具有费率低廉、公开透明、交易便利、风险分散等特征，是进行长期投资的重要工具产品。6）产品布局：从美国指数型股票ETF的发展历程中，可以看到，随着市场的不断发展，产品之间的竞争加剧，市场由规模化、同质化逐渐向差异化、创新化发展。
风险提示：1）本报告是基于公募基金历史数据进行的客观分析，样本基金可能存在错漏导致结果偏差。2）基金过往的情况不代表未来表现。3）本报告涉及的基金不构成投资建议。
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